人福医药：核心业务稳健增长，开启战略协同发展新征程

人福医药：核心业务稳健增长，开启战略协同发展新征程

核心业务稳健增长
2024年，公司实现营业收入254.35亿元，同比增长3.71%；归母净利润13.30亿元，同比下降37.70%，主要受期间费用、信用减值及资产减值损失影响。扣非净利润11.39亿元，同比下降37.50%。2025年一季度，受医疗器械业务收缩影响，营业收入61.37亿元，同比下降3.61%；归母净利润5.40亿元，同比增长11.09%，扣非净利润5.31亿元，同比增长14.35%。核心子公司表现良好：宜昌人福实现营收87.02亿元，同比增长7.97%，归母净利润21.63亿元，同比增长11.55%；葛店人福实现营收13.22亿元，同比增长11.00%，归母净利润1.89亿元，同比增长30.00%；新疆维药实现营收11.25亿元，同比增长12.12%，归母净利润0.95亿元，同比增长15.00%。

开启战略协同发展新征程
2025年4月25日，湖北省武汉市中级人民法院裁定批准《武汉当代科技产业集团股份有限公司重整计划》，招商局创新科技（集团）有限公司设立全资子公司“招商生科”成为公司实质第一大股东，持股23.70%。4月28日，招商生科宣布拟增持公司股份，累计增持比例不低于0.5%，不高于1%，增持价格上限为25.53元/股。

盈利预测及投资评级
预计2025-2027年公司营业收入分别为270.16/288.92/309.51亿元，同比增速6.21%/6.94%/7.13%；归母净利润分别为22.94/25.14/27.59亿元，同比增速72.48%/9.59%/9.76%。对应EPS分别为1.41/1.54/1.69元，PE分别为15/14/12倍。维持“买入”评级。

风险提示
产品降价风险、产品销售不及预期风险、产品研发进度不及预期风险、地缘政治风险。