多轮提价成效显现，期待拐点持续向上

公司2025年一季报显示，业绩符合预期，主要得益于行业提价成效显现和盈利能力显著改善。具体来看：

1. 提价成效显现，盈利显著改善

   • 行业自律推动价格逐步恢复，公司实施多轮提价，玻纤产品价格同比明显提升。
   • 产品结构优化，风电、LDK等细分领域竞争优势突出，整体平均单价提高。

2. 毛利率环比改善显著，费用率持续下降

   • 毛利率环比提升8.2个百分点至14.9%，提价成效显著。
   • 销售费用率降至2.0%，管理费用率降至3.9%，财务费用率降至1.7%，综合费用率下降9.4个百分点。
   • 销售净利率同比增加8.0个百分点至3.4%，盈利能力改善显著。

3. 产品价格止跌回升，创新突破未来可期

   • 行业需求稳中有增，供给端调控推动玻纤价格止跌回升。
   • 技术创新突破：开发超细纱及织物等优势产品，解决高端PCB材料依赖进口问题；5G用低介电玻璃纤维实现批量生产。
   • 产能提质升级：推出8.5万吨电子级玻纤生产线，优化老旧生产线，提高生产效率和技术优势。

4. 盈利预测

   • 预计2025-2027年EPS分别为0.06元、0.11元、0.19元，对应PE分别为65倍、33倍、20倍。看好公司业绩弹性，主要基于行业提价趋势明显。

5. 风险提示

   • 宏观经济波动风险，行业提价不及预期风险。