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公司事件点评报告：调味品主业高增，算力业务快速铺开

2025-04-30 孙山山,张倩华鑫证券 MEI.

核心观点：莲花控股2024年及2025年一季报显示，公司调味品主业高增长，算力业务快速铺开。成本红利持续释放，盈利能力显著优化；味精市占率持续提升，特通渠道打造成效释放；算力业务初步铺开，在手订单量充足。
关键数据：
- 2024年营收26.46亿元（同增26%），归母净利润2.03亿元（同增56%），扣非归母净利润2.03亿元（同增72%）。
- 2025Q1营收7.94亿元（同增38%），归母净利润1.01亿元（同增105%），扣非归母净利润1.00亿元（同增106%）。
- 毛利率分别同增8pct/6pct至25.30%/30.67%，销售费用率/管理费用率分别同比+2pct/-0.2pct至7.16%/6.74%，综合来看，净利率分别同增1pct/5pct至7.54%/13.49%。
- 味精营收分别为19.30/5.47亿元，同增19%/21%；鸡精等复调营收分别为3.43/1.09亿元，同增34%/72%；液态调味品营收分别为0.20/0.16亿元，同增93%/292%。
- 线上渠道营收分别为2.03/0.66亿元，同增166%/111%；线下渠道营收分别为24.41/7.27亿元，同增21%/34%。
- 算力业务营收分别为0.81/0.44亿元，同增10447%/395%。
研究结论：
- 预计2025-2027年EPS分别为0.22/0.29/0.36元，当前股价对应PE分别为29/23/18倍，维持“买入”投资评级。
风险提示：宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、股权激励进展低于预期、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。