核心观点与关键数据
- 业绩增长：2024年上半年公司实现营业收入30.95亿元，同比增长22.16%；归母净利润4.19亿元，同比增长43.04%。Q2单季营收17.06亿元，同比增长22.61%；归母净利润2.35亿元，同比增长24.24%。
- 利润率提升：2024H1销售毛利率33.23%，同比+1.28pct；净利率14.53%，同比+2pct。Q2毛利率为33.29%，净利率为14.75%。
- 费用率下降：2024H1期间费用率为16.29%，同比-1.62pct，主要因财务费用减少。
- 现金流：H1经营性现金流净流入2.24亿元，同比减少0.39亿元。
业务板块表现
- 电子产品：营收12.03亿元，同比增长16.85%，毛利率40.61%，同比+6.34pct。主要因原材料价格下降及高端市场拓展。
- 电力产品：营收6.19亿元，同比增长17.76%，毛利率40.67%，同比+0.93pct。220kV海缆电缆附件通过型式试验，110kV聚丙烯电缆附件具备生产能力。
- 电线产品：营收7.67亿元，同比增长38.27%，毛利率15.09%，同比+0.21pct。完成PCIe6.0产品开发，越南生产基地助力海外市场拓展。
- 新能源产品：营收4.32亿元，同比增长25.83%，毛利率31.30%，同比-5.14pct。武汉蔡甸项目一期竣工，部分设备投产。
重要事件
- 收购乐庭智联：全资子公司香港沃尔以3,256.56万元收购乐庭智联3.39%股份，后者将直接持有94.32%股权，强化控制权。
- 高速通信线：子公司乐庭智联订单量持续增长，产能提升至140多台绕包机、近20台芯线机。产品迭代至400G、800G、1.6T（单通道224G），800G已批量销售，224G产品完成客户验证并交付。
研究结论
- 高速通信线需求持续增长：公司深化研发，产品已批量供应给安费诺、豪利士等头部客户，800G订单量增长较快。
- 盈利预测：2024-2026年收入预测分别为70.19、90.26、120.61亿元，EPS分别为0.77、0.95、1.22元，对应PE分别为18.9、15.3、11.9倍，给予“买入”评级。
- 风险提示：原材料价格波动、技术迭代不及预期、宏观经济变动。
团队介绍
- 分析师：宝幼琛（7年经验，擅长云计算、网络安全等）、任春阳、周文龙、陶欣怡。
