2024年归母净利润同比增长30%，多路径向智能化迈进

拓邦股份2024年实现营业收入105.42亿元，同比增长17.23%；归母净利润6.70亿元，同比增长30.00%；扣非净利润6.42亿元，同比增长25.42%。2025年一季度营业收入26.71亿元，同比增长15.24%；归母净利润1.97亿元，同比增长15.24%。营收规模首次破百亿元，工具和家电业务稳健发展，智能汽车业务快速增长。

公司业务板块表现：

• 工具和家电业务仍是公司主营基本盘，2024年收入79.81亿元，同比增长25.5%，占收比76.0%，其中汽车和家电收入相当，均保持同比20%以上增长。
• 智能汽车业务快速增长，2024年收入3.8亿元，同比增长121.1%，主要围绕电动化和高阶智驾应用，核心产品包括激光雷达电机和充电桩。
• 数字能源收入同比降低17%，主要受电芯市场价格下降影响。
• 机器人业务稳步发展，2024年收入4.68亿元，同比增长6.09%，已储备移动机器人底盘技术，并构建空心杯电机平台，处于行业领先地位。

公司提质增效，毛利率稳步提升。2024年毛利率22.97%，同比提升0.66pct，各板块毛利率均同比提升。通过管理赋能和数字化管理系统提升运营效率，管理费用同比下降8.4%，管理费用率同比下降1pct，销售费用率和研发费用率同比基本持平。

公司坚持创新引领，积极发展智能产业。加大AI+、机器人、电机等创新领域研发投入，工具及家电领域积极布局端侧人工智能技术，智驾领域推出新一代转镜激光雷达电机，机器人领域聚焦AI+家庭护理等新场景。

风险提示：AI发展不及预期、技术创新发展不及预期、行业竞争加剧。

投资建议：维持2025-2026年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为8.5/10.1/11.9亿元，当前股价对应PE分别为20/16/14X，维持“优于大市”评级。