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2022年归母净利润预计同比增长30%-50%,下游高景气持续兑现

2023-01-19国信证券绝***
2022年归母净利润预计同比增长30%-50%,下游高景气持续兑现

2022 年归母净利润预计同比增长 30%-50%。公司发布 2022 年度业绩预告,预计实现归母净利润 2.47-2.85 亿元,同比增长 30.00%-50.00%;扣非归母净利润 2.12-2.50 亿元,同比增长 25.45%-47.99%。2022 年公司克服疫情、高温限电等不利因素影响,仍旧完成了主营业务稳步增长、服务板块占比持续提高、盈利能力进一步提升的发展目标。单季度看,2022 年第四季度实现归母净利润 0.68-1.06 亿元,同比增长 16.65%-81.54%,环比变动-5.75%至+46.68%;实现扣非归母净利润 0.49-0.87 亿元,同比变动-1.09%至+75.78%,环比变动-26.09%至+31.35%。 主要下游持续高景气态势,产能陆续投放支撑业绩稳健增长。公司下游客户类型众多,占比较高的如军工、新能源车、集成电路等行业需求旺盛。根据认监委数据,2021 年我国国防相关检测收入 32.46 亿元,同比+119%;电子电器检测收入 222.96 亿元,同比+29.49%,下游需求旺盛下公司环境与可靠性试验服务订单饱满、收入占比持续提升。在苏州半导体芯片检测扩建、子公司宜特拟增资 3.8 亿元扩产,以及成都、西安、南京等地实验室扩产的产能支持下,公司收入、业绩有望实现快速提升。 子公司宜特拟增资 3.8 亿元,核心员工持股人数增至 70 人。2022 年 12 月 8日,公司公告称子公司上海宜特拟增资 3.8 亿元,引进长三角产业创新基金等外部投资者,并由母公司/母公司实控人钟总/母公司高管持股平台/宜特员工持股平台分别以自有资金出资 1 亿元(增资后持股比例为 69.49%)/2000万元(对应持股比例 1.69%)/2100 万元(对应持股比例 1.78%)/2900 万元(对应持股比例 2.46%)。增资完成后,公司持有上海宜特的股权比例将由90%下降至 69.49%,子公司宜特员工持股数量由此前 24 人增至 70 人。我们认为此次增资有利于公司集成电路验证与分析服务业务的长期可持续发展,实控人及母公司高管参与充分彰显公司重点发展这一业务的决心。本次增资一方面为公司购买设备、扩充产能提供资金支持,另一方面加强核心人员团队绑定,有望充分调动公司管理层及核心员工的积极主动性。 风险提示:军工业务不及预期;芯片检测业务发展不及预期;行业竞争加剧。 投资建议:公司是国内环境与可靠性试验龙头,主业稳健向好,宜特业务快速增长且盈利能力显著提升,充分受益下游军工+新能源车+芯片检测需求向好。我们预计 2022-24E 年归母净利润分别为 2.69/3.71/4.82 亿元,对应 PE 42/30/23 倍,维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 图1:苏试试验 2022 年前三季度营业收入同比+19.21% 图2:苏试试验 2022 年前三季度归母净利润同比+35.95% 图3:苏试试验 2022 年前三季度净利率水平有所提升 图4:苏试试验 2022 年前三季度期间费用率有所降低 图5:苏试试验研发投入显著增长 图6:苏试试验 ROE 趋势向好 表1:可比公司估值表 财务预测与估值 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 现金流量表(百万元)