公司近一年市场表现：2025年4月28日收盘价94.20元，年内最高126.98元，最低54.78元，流通A股1.21亿股，总股本1.21亿股，流通A股市值114.27亿，总市值114.27亿。基础数据：2025年3月31日，基本每股收益-0.40元，摊薄每股收益-0.40元，每股净资产21.79元，净资产收益率-1.74%。
事件描述：2024年公司实现收入8.88亿元，同比增长7.31%；归母净利润0.64亿元，同比增长4.17%；扣非净利润-0.91亿元。2025年一季度实现收入1.26亿元，同比增长4.56%；归母净利润-0.48亿元，同比减少87.30%；扣非净利润-0.74亿元。
事件点评：营收平稳增长，期间费用率持续下降。2024年毛利率94.42%，保持稳定。销售费用率下降5.96个百分点，主要因减少销售人员；管理费用率提高1.84个百分点，主要因管理人员增加及离职补偿金；研发费用率提高3.14个百分点，主要因博超并表及加大研发投入。2024年净利率5.45%，较上年同期降低1.78个百分点；2025年一季度净利率-36.65%，主要因政府补助减少及理财产品收益波动。
分市场看：1）境内商业市场：收入5.61亿元，同比增长12.13%；2）境内教育市场：收入1.23亿元，同比减少25.61%；3）海外市场：收入2.02亿元，同比增长28.77%，2025年一季度增速超过30%。
公司持续迭代2D及3DCAD产品并加大市场拓展力度：1）2DCAD：2024年收入4.82亿元，同比增长2.12%，未来将巩固性能优势，提升在制造和工程建设行业市场份额；2）3DCAD：2024年收入2.42亿元，同比增长29.21%，未来将基于ZW3D在通用机械、高科技电子家电、模具等行业成为市场领导者，逐步突破轨道交通、汽车、船舶、基础设施等高端领域。
投资建议：公司是工业设计软件领导厂商，产品竞争力持续提升，有望受益于工业软件国产化趋势及海外市场高速增长。调整盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为0.76元、1.13元、1.44元，对应PE分别为123.81倍、83.30倍、65.51倍，维持“增持-A”评级。
风险提示：技术研发风险、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。
财务数据与估值：2023年营业收入8.28亿元，同比增长37.77%；净利润0.61亿元，同比增长874.44%。2024年营业收入8.88亿元，同比增长7.31%；净利润0.64亿元，同比增长4.17%。预计2025-2027年营业收入分别为8.10亿元、10.19亿元、12.13亿元，净利润分别为0.92亿元、1.37亿元、1.74亿元。
