公司2024年业绩受所得税增加及电价下滑影响,归母净利润同比下降17.38%。2025年一季度业绩有所回升,但考虑到电力供需宽松和电价下行,下调2025-2026年盈利预测至108.24/117.10亿元,EPS为0.53/0.57元,对应PE为17.7/16.4/15.1倍,维持“买入”评级。
我国核电核准进入常态化阶段,华龙一号技术占比提升。截至2025年4月末,华龙一号核准在建/待建机组达33台。预计十五五期间每年核准8-10台百万千瓦核电机组。三代堆供热改造(如田湾机组)有望增收增利,四代堆技术(热堆、快堆)拓展远期成长空间。
风险提示:核准进度不及预期、利用小时数下降、市场化电价波动、原材料价格波动、核电机组运行风险。