公司信息更新报告：传统接线盒销售稳步增长，智能接线盒将于2024年进入量产阶段

快可电子（301278.SZ） 2024年04月25日 投资评级：买入（维持） 日期2024/4/25 传统接线盒销售稳步增长，智能接线盒将于2024年 进入量产阶段 ——公司信息更新报告 殷晟路（分析师）鞠爽（联系人） 当前股价(元)36.18 一年最高最低(元)86.78/33.64 yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 jushuang@kysec.cn 证书编号：S0790122070070 总市值(亿元)30.15 流通市值(亿元)12.20 总股本(亿股)0.83 流通股本(亿股)0.34 近3个月换手率(%)301.11 股价走势图 Q1受原材料涨价影响，盈利能力有所下滑 快可电子发布2023年年报及2024年一季报，公司2023年实现营业收入12.85 亿元，yoy+16.9%。实现归母净利1.94亿元，yoy+63.5%，实现扣非归母净利1.78亿元，yoy+56.8%，其中海外收入占比38.65%，同比+11.21pct。2023Q4实现营收2.95亿元，qoq-13.4%，yoy+6.3%。归母净利0.47亿元，qoq-20.1%，yoy+50.9%。 扣非归母净利0.43亿元，qoq-19.1%，yoy+50.4%。2024Q1实现营收2.58亿元， qoq-12.7%，yoy-15.3%。归母净利0.40亿元，qoq-15.3%，yoy+3.6%。扣非归母 净利0.36亿元，qoq-17.2%，yoy-1.8%。单Q1毛利率与净利率分别为20.0%/15.5%， 40% 20% 0% -20% -40% -60% 快可电子沪深300 分别环比-6.5/-0.5pct。考虑公司接线盒产品原材料铜进入上涨通道叠加下游组件竞争趋于激烈，其盈利能力有所承压，预计公司2024-2025年归母净利润为1.98/2.53亿元（原3.16/4.21亿元），新增2026年盈利预测3.15亿元，EPS为2.37、 3.04、3.79元，对应当前股价PE为15.2、11.9、9.6倍。考虑到公司持续加码产 能建设同时积极拓展海外客户，光伏接线盒产品市占率有望稳步提升，维持“买入”评级。 2023-042023-082023-122024-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《2023年归母净利与毛利率逐季环比递增，产能持续扩张保证行业领先地位—公司信息更新报告》-2023.10.31 《业绩超预期，出口打开增量市场空间—公司信息更新报告》-2023.8.29 接线盒业务营收稳步增长，智能接线盒产品有望成为第二增长曲线 2023年公司接线盒业务实现营收10.44亿元，yoy+13.9%，毛利率为21.9%，yoy+3.6pct。实现接线盒销售6268.4万套，yoy+27.8%。2024年公司将在传统接线盒的基础上推广IC芯片控制的智能接线盒业务，多个研发项目已进入量产阶段，以提升智能接线盒市场占有率。同时公司积极开拓海外市场，开拓经销模式，充分利用经销商的本土资源优势，以“直销+经销”共同推动销售增长。 开辟新成长曲线，重点推广储能连接器 公司2023年连接器业务实现收入2.16亿元，yoy+31.3%，毛利率27.9%，yoy+9.9pct，实现销售8502万套，yoy-0.3%。盈利能力显著提升系产品结构变化。 同时在2024年，公司将重点推广储能连接器业务。 风险提示：原材料价格上涨导致盈利能力下滑、行业竞争加剧风险。财务摘要和估值指标 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 1,100 1,285 1,617 1,952 2,327 YOY(%) 49.4 16.9 25.9 20.7 19.2 归母净利润(百万元) 118 194 198 253 315 YOY(%) 82.6 63.5 2.1 28.2 24.5 毛利率(%) 18.7 23.3 20.9 21.6 21.8 净利率(%) 10.8 15.1 12.2 13.0 13.6 ROE(%) 11.8 16.3 14.3 15.5 16.1 EPS(摊薄/元) 1.42 2.32 2.37 3.04 3.79 P/E(倍) 25.5 15.6 15.2 11.9 9.6 P/B(倍) 3.0 2.5 2.2 1.8 1.5 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E利润表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E 流动资产 1387 1298 1775 2045 2581 营业收入 1100 1285 1617 1952 2327 现金 180 357 450 750 858 营业成本 894 985 1278 1530 1820 应收票据及应收账款 550 543 832 828 1151 营业税金及附加 4 6 7 9 11 其他应收款 5 3 7 4 9 营业费用 6 11 13 16 19 预付账款 11 4 15 8 20 管理费用 23 29 35 41 46 存货 127 121 200 184 274 研发费用 38 57 67 79 92 其他流动资产 515 270 270 270 270 财务费用 -5 -8 -7 -7 -15 非流动资产 103 385 405 420 436 资产减值损失 -5 -5 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 3 3 0 0 0 固定资产 72 82 107 124 140 公允价值变动收益 1 -1 0 0 0 无形资产 12 23 25 28 31 投资净收益 2 16 0 0 0 其他非流动资产 19 280 273 268 265 资产处置收益 0 1 0 0 0 资产总计 1490 1683 2179 2465 3017 营业利润 136 217 222 285 354 流动负债 479 493 791 823 1060 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 0 0 76 0 0 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 355 348 576 681 919 利润总额 136 217 222 285 354 其他流动负债 124 145 139 143 140 所得税 17 24 24 31 39 非流动负债 7 4 4 4 4 净利润 118 194 198 253 315 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 7 4 4 4 4 归属母公司净利润 118 194 198 253 315 负债合计 486 496 795 827 1063 EBITDA 141 219 231 292 357 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 1.42 2.32 2.37 3.04 3.79 股本 64 83 83 83 83 资本公积 504 489 489 489 489 主要财务比率2022A2023A2024E2025E2026E 留存收益 436 616 814 1068 1383 成长能力 归属母公司股东权益 1004 1187 1385 1638 1953 营业收入(%) 49.4 16.9 25.9 20.7 19.2 负债和股东权益 1490 1683 2179 2465 3017 营业利润(%) 87.6 60.3 2.2 28.2 24.5 归属于母公司净利润(%) 82.6 63.5 2.1 28.2 24.5 毛利率(%) 18.7 23.3 20.9 21.6 21.8 净利率(%) 10.8 15.1 12.2 13.0 13.6 现金流量表(百万元)2022A2023A2024E2025E2026E ROE(%) 11.8 16.3 14.3 15.5 16.1 经营活动现金流 74 219 45 401 128 ROIC(%) 23.9 38.3 29.6 45.8 40.3 净利润 118 194 198 253 315 偿债能力 折旧摊销 10 12 12 16 20 资产负债率(%) 32.6 29.5 36.5 33.6 35.2 财务费用 -5 -8 -7 -7 -15 净负债比率(%) -17.7 -29.8 -27.0 -45.8 -43.9 投资损失 -2 -16 0 0 0 流动比率 2.9 2.6 2.2 2.5 2.4 营运资金变动 -66 24 -158 138 -192 速动比率 2.4 2.2 1.8 2.1 2.1 其他经营现金流 18 13 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 -452 -41 -32 -32 -36 总资产周转率 1.0 0.8 0.8 0.8 0.8 资本支出 27 69 32 32 36 应收账款周转率 4.0 4.3 4.3 4.3 4.3 长期投资 -449 27 0 0 0 应付账款周转率 4.3 3.9 4.0 3.5 3.5 其他投资现金流 24 2 0 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 479 -14 3 7 15 每股收益(最新摊薄) 1.42 2.32 2.37 3.04 3.79 短期借款 -13 0 76 -76 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.89 2.63 0.54 4.81 1.54 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 12.05 14.24 16.62 19.66 23.44 普通股增加 16 19 0 0 0 估值比率 资本公积增加 479 -15 0 0 0 P/E 25.5 15.6 15.2 11.9 9.6 其他筹资现金流 -3 -18 -73 83 15 P/B 3.0 2.5 2.2 1.8 1.5 现金净增加额 104 168 16 376 107 EV/EBITDA 17.7 11.6 10.9 7.3 5.7 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的