康辰药业2024年业绩受密盖息集采降价及商誉减值影响,营收和净利润均出现下滑,但2025年一季度业绩已恢复增长。公司2024年初启动营销模式改革,2024年销售费用率下降,2025年一季度进一步降至42.46%。核心产品苏灵作为凝血酶领域唯一创新药,市场潜力巨大,覆盖约1,000家医院,仍有较大增长空间。
公司持续加大研发投入,2024年研发投入1.39亿元,多款创新药项目推进顺利:
- ZY5301:中药1.2类创新药已达成所有临床终点,预计近期递交NDA。
- KC1036:1.1类创新药在食管鳞癌等多个适应症上进展顺利,预计2026年底递交NDA。
- KC1086:高选择性赖氨酸乙酰转移酶6抑制剂已提交IND并获受理,计划今年开展乳腺癌一期临床。
盈利预测显示,2025-2027年公司营业收入和净利润将实现快速增长,EPS分别为0.94/1.14/1.33元,对应2025-2027年PE为32倍/27倍/23倍。维持“买入”评级,主要风险包括止血药竞争、创新药研发不及预期及新产品销售能力不足。