康方生物(09926.HK)是一家生物制药公司,其主要产品卡度尼利销售增长强劲,多款产品研发快速推进。公司2023年实现营收45.26亿元,其中技术授权和技术合作收入29.23亿元,主要来源于AK112向合作伙伴SUMMIT授权的款项。公司全年实现产品销售16.31亿元,其中卡度尼利销售13.58亿元。公司2023年盈利19.42亿元,剔除技术授权及合作收入的净亏损大幅收窄至7.88亿元。公司2024-2026年的营收分别为25.54/42.03/64.36亿元,同比增长-44%/65%/53%,归母净利润-3.34/3.19/14.01亿元。公司全球研发和国内的商业化均取得进展,我们看好产品的创新性与国际化价值,维持“买入”评级。