宏观：外部冲击影响加大，充分备足预案
中共中央政治局会议分析当前经济形势，指出经济呈现向好态势，但基础仍需稳固。一季度GDP增5.4%，超出预期，制造业增速上行，出口略超预期，消费平稳。会议强调外部冲击加大，将充分备足预案，应对国际经贸斗争，并提出“坚定不移办好自己的事”，以高质量发展应对外部不确定性。政策方面，强调加紧实施既定政策，推出增量政策，稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。货币政策延续适度宽松，适时降准降息，并创设新的结构性货币政策工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸。消费政策向服务消费倾斜，设立服务消费与养老再贷款。科技政策强调培育壮大新质生产力，打造新兴支柱产业，推出债券市场“科技板”。系统性风险方面，除地方债化解外，稳楼市股市变为“持续巩固房地产市场稳定态势”以及“持续稳定和活跃资本市场”。
A股策略：认清形势，积极应对
中央政治局会议提出“持续稳定和活跃资本市场”，对股市重视程度增加。市场基本消除贸易战影响，重新步入常态化走势，业绩披露期即将结束，市场阶段性风险释放。展望政策未来指向更加清晰，指数未来将呈稳中有升格局。高质量发展仍是主线，看好大科技主线地位，自主可控受消息面影响出现调整可视为布局机会。消费是下一步关注重点，政策红利将逐步释放，重点关注生育、教育、文旅等政策扶持方向。投资建议：首选人工智能、机器人为代表的大科技板块，其次关注消费，再次关注券商为代表的绩优指标板块。
债券: 资金面、基本面对债市仍偏利好
4月政治局会议促存量政策落实，更多增量对冲政策可期。货币政策或更注重定向直达实体，降准降息可期。房地产政策侧重防范化解风险和优化存量商品房收购政策。债市交易逻辑转向基本面现实影响和国内政策对冲下的货币宽松预期。短期看，10Y国债收益率已隐含降息预期，降息落地或带来利率回调。中期看，债券收益率震荡下行，资金面、基本面对债市仍偏利好。投资策略：10Y国债在1.60%-1.75%区间波段交易，品种上建议选择高流动性的10Y活跃券。
银行：一季度业绩韧性强，关注板块高股息配置价值
近两周银行板块相对跑赢，PB估值为0.68x，处于历史低位。一季度银行业绩韧性强，信贷规模增长平稳，净息差继续承压但存款成本改善形成对冲，非息收入降幅有望收窄，资产质量保持平稳。展望全年，银行盈利有望保持平稳，中期来看，看好银行高股息的配置价值。投资建议：关注中长期资金入市推动银行配置价值增强，以及逆周期调节政策成效下银行个股估值修复，建议关注优质区域行。
地产：加力实施城市更新行动，加大高品质住房供给
新房销售当月同比转负，二手房成交增速回落。政策提出持续化解行业风险，以城中村改造为核心抓手，以高品质住房为发展方向。短期聚焦行业流动性修复和城中村改造，长期推动行业向高质量发展转型。投资建议：短期关注政策增量落地带来的估值修复机会，中长期聚焦具备核心城市优质产品资源和不动产运营能力的龙头企业。
非银：持续关注头部券商、头部险企和行业ETF的投资价值
证券：近两周权益市场交易活跃度企稳回升，美国加征关税对全球贸易产生风险，国内多行业受影响。但国家促进内需增长、提振消费的多项举措未来将逐步落地，证券行业业绩受到资本市场波动的影响有望得到缓解。同时，国家对于科技创新的日益重视，证券行业有望持续受益于科技企业全方位的成长。多家券商接入AI模型，行业ROE提升空间打开。建议持续关注头部券商和行业ETF的投资价值。
保险：2025年保险公司的业绩增速和价值增速大概率较2024年收窄。国家金融监督管理总局发布通知，将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上调5%，拓宽权益投资空间。随着权益市场逐步回暖，险资对高成长优质企业的投资力度加大，权益及股权投资收益率有望持续提升，进而平抑固定收益市场调整对投资端的影响。建议持续重点关注上市头部险企的投资价值。
