业绩简评
2025年4月29日，公司发布2025年一季报。2025Q1公司实现营业收入5.58亿元，同比增长44.08%，环比增长2.00%；实现归母净利润0.94亿元，同比增长73.80%，环比增长6.23%。此前，公司已公布24年年报，2024年公司实现营业收入20.07亿元，同比增长40.04%；实现归母净利润3.39亿元，同比增长149.13%。
经营分析
- 业绩高增长：归因于下游各行各业数字化与智能化渗透率提升，以及2023-2024年新增潜力客户逐步放量。25年一季度“国补”等内需刺激政策拉动智能家居及消费电子需求，工业、能源和医疗等领域增速更高，反映公司无线SoC解决方案在泛IoT场景的持续拓展。
- 产品线持续丰富：2024年研发费用4.90亿元，同比增长21.45%，占营业收入的比重为24.43%。公司产品从Wi-Fi MCU扩展至AIoT SoC领域，涵盖2.4 & 5GHz Wi-Fi 6、蓝牙、Thread/Zigbee等多种连接技术，未来还将增加Wi-Fi 6E、Wi-Fi 7产品。端侧持续强化边缘AI功能，如语音AI、图像AI等。
盈利预测、估值与评级
预计25-27年收入分别为26.94/35.02/45.49亿元，归母净利润为4.74/6.60/9.18亿，对应EPS为4.23/5.88/8.18元，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期；市场竞争加剧；汇率波动风险。
公司基本情况（人民币）
- 营业收入：2023年1,433百万元，2024年2,007百万元，2025E 2,694百万元，2026E 3,502百万元，2027E 4,549百万元。
- 归母净利润：2023年136百万元，2024年339百万元，2025E 474百万元，2026E 660百万元，2027E 918百万元。
- 摊薄每股收益：2022年1.686元，2023年3.024元，2024年4.227元，2025E 5.878元，2026E 8.180元。
- ROE（归属母公司，摊薄）：2022年7.12%，2023年15.78%，2024年16.81%，2025E 19.01%，2026E 20.97%。
- P/E：2022年61.06，2023年72.08，2024年45.98，2025E 33.06，2026E 23.76。
公司点评
- 市场中相关报告评级比率为1.00，对应“买入”评级。
- 投资评级说明：买入预期未来6-12个月上涨幅度在15%以上。
