深度研究报告：首发CIM产品卡位端侧AI黄金赛道，新品放量业绩持续高增

公司概况

炬芯科技是国内领先的低功耗AIoT芯片设计厂商，长期专注中高端智能音频SoC领域。公司覆盖蓝牙音箱SoC芯片、低延迟高音质无线音频SoC芯片、智能穿戴SoC芯片和端侧AI处理器芯片四大类产品，广泛应用于蓝牙音箱、无线麦克风、电竞耳机及低功耗端侧AI处理器等。在蓝牙音箱领域，公司已成为行业主流供应商，中高端蓝牙音箱SoC领域已跻身国际一线品牌供应链，并逐步拓展无线麦克风、智能穿戴等新品类。

行业分析

蓝牙技术迭代和2.4G私有协议的发展将显著优化用户体验，带动AIoT终端出货增长，智能音频SoC芯片需求有望同步攀升。2023年起结构性升级驱动蓝牙音箱市场显著复苏，无线麦克风、电竞耳机等产品创新亦有望带动市场高增。IoT产品小型化需求日益凸显，提升能效比至关重要。

公司分析

公司产品矩阵丰富，技术储备全面，覆盖蓝牙音箱SoC、低延迟高音质无线音频SoC、智能穿戴SoC及端侧AI处理器芯片四大类产品。公司广泛覆盖头部品牌客户，品牌认可度高。2024年公司实现营业收入6.52亿元，归母净利润1.07亿元，均创历史新高。2025年一季度公司实现营收1.92亿元，归母净利润0.41亿元。

投资逻辑

1. 蓝牙技术升级驱动场景延伸，智能无线音频SoC三大品类协同放量。蓝牙技术迭代和2.4G私有协议的发展将显著优化用户体验，带动AIoT终端出货增长，智能音频SoC芯片需求有望同步攀升。公司凭借技术优势在蓝牙音箱SoC领域突破国际一线品牌供应链，并卡位低延迟&可穿戴赛道，无线麦克风SoC导入大疆、罗德、猛玛等品牌，智能穿戴SoC进入小米、荣耀等头部供应链。
2. 能效革命驱动端侧存内计算爆发，首发CIM架构彰显公司领先地位。大模型发展催化端侧AI趋势，近年AI 眼镜、AI耳机等新品频发。随着端侧产品功能的进一步升级，对SoC芯片所提供的CPU和GPU 等传统通用算力以及NPU等AI专用算力提出了升级需求，有望带动高性能SoC需求。炬芯科技创新性采用模数混合设计实现基于SRAM的存内计算（CIM），是目前低功耗端侧AI的最佳解决方案，目前已推出多款基于CIM架构的SoC产品，并逐步进行客户导入和落地量产。

投资建议

预计公司25-27年实现归母净利润1.73/2.35/3.17亿元，选择SoC供应商瑞芯微、恒玄科技、全志科技、泰凌微为可比公司，给予炬芯科技25年65x PE，目标股价76.84元，首次覆盖给予“强推”评级。

风险提示

1. 蓝牙音箱产品出货量不及预期
2. 客户导入进展不及预期
3. 技术发展不及预期