公司2024年度及2025年第一季度业绩报告显示，整体营收与净利润均出现下滑。2024年公司实现营业收入283.57亿元，同比-5.85%；归母净利润15.61亿元，同比-31.12%。分季度看，24Q4营收59.81亿元（同比-26.53%），净利润0.97亿元（同比-84.94%）；25Q1营收56.41亿元（同比-22.96%），净利润0.51亿元（同比-89.06%）。
煤炭业务方面，产销提升部分对冲了价格下跌的影响。2024年原煤产量/销量分别为1368.01万吨（同比+5.46%）和1368.31万吨（同比+5.31%），商品煤吨煤售价669.93元/吨（同比-23.21%），吨煤成本364.85元/吨（同比-6.55%）。2025年计划产销1368万吨以上。分季度看，24Q4原煤产量/销量分别为375.43/375.5万吨（同比+9.39%/+10.46%），商品煤售价544.49元/吨（同比-38.04%），吨煤成本403.87元/吨（同比-4.97%）；25Q1原煤产量/销量分别为291.11/290.45万吨（同比+21.54%/+22.34%），商品煤售价398.98元/吨（同比-56.54%），吨煤成本284.45元/吨（同比-28.82%）。
电力业务方面，2024年发电量412.6亿千瓦时（同比+10.47%），上网电量391.23亿千瓦时（同比+10.54%），平均度电价格0.47元，度电成本0.40元。24Q4发电量/上网电量分别为97.71亿千瓦时（同比+7.98%）和92.71亿千瓦时（同比+8.03%）；25Q1发电量96.32亿千瓦时（同比-3.67%），售电量91.19亿千瓦时（同比-3.71%），江苏地区度电价格约0.46元（含税），河南地区约0.44元（含税）。
公司深化煤电布局，海则滩煤矿计划2027年全面投产，预计年产量300万吨，助力煤电协同。2024年现金分红比例为14.68%，2025年计划实施股票增持及分红回购，总额占当年净利润30%以上，提升内在价值。
盈利预测显示，受焦煤价格影响，预计2025-2027年营业收入分别为284/303/319亿元，归母净利润分别为16.27/21.52/27.18亿元，维持“买入”评级。
风险提示包括：国内经济复苏力度不及预期、煤炭价格超预期下行、基建固定资产投资资金使用不及预期。
