公司2024年前三季度实现营业收入1404.12亿元，同比-10.11%；归母净利润146.14亿元，同比-12.43%。Q3单季营业收入474.28亿元，同比+1.2%，环比-0.3%；归母净利润48.26亿元，同比-0.6%，环比+0.2%。
煤炭业务：
- 前三季度商品煤产量/销量10231/20551万吨，同比+1.1%/-4.3%。自产煤销量同比+0.7%，贸易煤销量同比-7.6%。自产煤售价571元/吨，同比-5.3%；吨煤成本286.6元，同比-2.8%，主要因生产接续资源及运费成本下降。Q3商品煤产量/销量3581/7169万吨，同比+5.2%/+5.6%，自产煤吨煤综合售价545.8元，同比-3.2%，吨煤综合成本274.4元，同比-12.2%。
煤化工业务：
- 前三季度聚烯烃/尿素/甲醇/硝铵销量分别为113.5/151/120.6/42.2万吨，同比+2.7%/-11.4%/-17.7%/+1.7%。聚烯烃售价同比+0.8%，成本同比-0.9%；尿素售价同比-11.4%，成本同比-4.0%。Q3销量环比大幅下降，但成本显著降低（硝铵成本同比-20.4%）。
- 未来煤化工项目：中煤陕西公司榆林煤炭深加工项目已核准，含220万吨甲醇/年、90万吨聚烯烃/年，部分装置已开工。
财务与股东回报：
- 截至2024Q3，货币资金889.21亿元，资产负债率47.08%，同比下降0.7PCT。2023年特别分红15亿元（37.67%分红率），2024年中期分红率30%。充裕资金或提升股东回报。
- 未来煤炭项目：里必煤矿、苇子沟煤矿2025年投产；煤电化协同发展，安太堡2×350MW低热值煤发电项目推进，乌审旗电厂已开工。
盈利预测：
预计2024-2026年合计收入1917/1984/2018亿元，归母净利润192/212/225亿元，EPS 1.45/1.60/1.70元，PE 9.15/8.28/7.80倍，维持“买入”评级。
风险提示：
项目进展不及预期；煤炭价格超预期下行；油价下跌拖累化工品价格。
