国内半导体行业需求强劲，看好零部件业务增长带动业绩修复

2024年公司实现营收28.49亿元，同比+5.08%；归母净利润2.26亿元，同比-4.05%。四季度单季营收6.88亿元，同比-6.44%；归母净利润0.28亿元，同比-58.09%。2025年一季度营收6.73亿元，同比-2.33%；归母净利润0.51亿元，同比-25.56%。1Q25综合毛利率为23.82%，环比下滑；期间费用率分化，销售费用率下降0.8个百分点至5.35%，管理费用率上升0.7个百分点至4.63%；净利率下滑至7.56%，主要受资产减值损失增加及政府补助减少影响。

公司聚焦洁净应用材料和高纯及超高纯应用材料，泛半导体业务实现营收8.61亿元，同比+29.9%，助力国内半导体产品自主化。食品和医药类营收分别为16.80亿元和3.05亿元，同比-2.84%和-3.16%。无菌包装行业子公司山东碧海是国内液体食品无菌灌装机生产领军企业。

预计2025~2027年公司归母净利润分别为3.28、4.91和6.69亿元，同比+45%/+50%/+36%；EPS分别为0.80/1.20/1.64元，对应PE估值为39/26/19倍，维持“买入”评级。风险提示：行业景气度下行、汇率波动、地缘政治风险。