2025年一季报点评：业绩持续快速增长，业务布局多点开花

业绩持续快速增长，2025Q1单季度营收同比+29.1%，归母净利润同比+30.0%。公司核心业务轮胎模具、大型零部件、数控机床、硫化机均实现稳步收入增长，期间费用率管控得当，经营管理提质增效。

毛利率小幅下滑，主要系轮胎模具内销占比提升及会计政策变更（质保费转至主营业务成本），2025Q1毛利率为33.8%，同比-1.7pct；销售净利率为22.8%，同比+0.1pct。期间费用率为7.78%，同比-2.19pct，其中销售/管理费用率下降，财务费用率大幅下降（汇率变动导致汇兑收益增多），研发费用率提升（持续加大研发投入）。

业务布局多点开花，共同贡献公司优质成长性： 1）轮胎模具：泰国工厂扩建完毕，墨西哥工厂正式开业，全球生产服务体系建设日趋完善。 2）大型零部件：燃气轮机业务订单饱满，风电业务订单恢复，有望持续兑现业绩。 3）数控机床：推出多种五轴产品，投资建设机床实验室（预计2025年下半年投入使用）。 4）硫化机：电加热硫化机研发成功并中标风神轮胎与万力轮胎项目（合计1.35亿元），有望构筑第四增长曲线。

盈利预测与投资评级：上调2025-2027年归母净利润预测至24.55/29.89/35.46亿元，对应动态PE分别为19/15/13倍，维持“买入”评级。

风险提示：轮胎模具需求不及预期，原材料价格波动，研发进度不及预期。