业绩稳健增长，核心业务竞争力持续增强

2025-04-29 张帆华安证券李辰

公司发布2024年年报和2025年一季报，2024年实现总营业收入5.02亿元（同比增长32.79%），归母净利润1.22亿元（同比增长38.90%），扣非后归母净利润1.20亿元（同比增长41.50%），加权平均净资产收益率17.21%。2025年一季度实现营收1.09亿元（同比增长4.25%），归母净利润0.29亿元（同比增长5.64%）。
结构力学性能测试系统和电化学工作站业务高速发展，分别实现营收3.01亿元（同比增长35.79%）和0.88亿元（同比增长52.26%），占比分别为60.01%和17.62%。公司盈利能力不断增强，2024年销售毛利率66.37%，销售净利率24.10%，2025年Q1毛利率和净利率持续增长至68.66%/26.27%。
公司核心传感器产品可靠性高，2024年研发的六分量力矩传感器可应用于机器人等领域，目前已实现小批量试制及局部市场推广。东华校准实验室成为国内首批具备机器人多维力/力矩传感器检测能力的CNAS实验室，未来有望在人形机器人领域加速推广和应用。

看好公司长期发展，但2024年业绩受宏观环境影响略低于预期，且业务与军工行业相关，存在不确定性。调整盈利预测：2025-2027年营收分别为6.58/8.55/11.11亿元，归母净利润分别为1.70/2.28/3.02亿元，EPS分别为1.23/1.65/2.18元，对应PE为32/24/18倍，维持“买入”评级。