盈利水平或迎修复，核心竞争力增强，看好业绩持续高增

事件：近日，公司发布2022年年度报告和第一季度业绩预告。 业绩快速增长，盈利水平逐步修复。2022年，公司实现营业收入86.54亿元，同比+93.70%，实现归母净利润9.01亿元，同比+66.39%，实现扣非后归母净利润8.46亿元，同比+64.21%，经营活动产生的现金流量净额为4.38亿元，同比+30.78%。单第四季度，公司实现营收26.83亿元，同比+81.26%，实现归母净利润3.08亿元，同比+84.18%；其中22Q4毛利率为24.38%，同比+2.71pct，净利率为11.64%，同比+0.35pct。受春节因素的影响，公司1月排产环比有所下降，公司预计2023年第一季度，公司预计实现营业收入23亿元左右，预计实现归母净利润2.20亿元至2.50亿元，同比+30.05%-47.78%， 实现扣非后归母净利润2.1亿元-2.38亿元， 同比+30.63%-48.05%。2022年，公司研发投入为5.45亿元，同比增长98.07%。公司重点针对动力电池精密结构件新材料、高强度、轻量化、大容量、安全性以及生产工艺等方面进行了持续的创新及优化。 全球动力电池厂商扩产进程加快，驱动供应链新一轮的配套扩产，公司产能扩张进一步加速。目前全球动力电池厂商扩产进程加快，包括CATL、中创新航、LG、亿纬锂能等在内的国内外知名动力电池企业，均宣布新的扩产计划，动力电池扩产需求的高速增长进一步驱动了动力电池供应链新一轮的配套扩产，公司动力电池精密结构件产能扩张需求进一步加速。公司目前的产能布局进度为：去年完成惠州新建项目、惠州三期项目、湖北荆门项目、福建二期项目以及科达利德国一期项目主体工程建设并完成部分设备投入，促进公司产能逐步释放；同时，公司分别投资建江西一期项目、江苏三期项目、江门项目、山东一期项目、厦门项目及四川三期项目，进一步扩张公司动力电池精密结构件产能。截止目前，公司已在国内的华东、华南、华中、东北、西南、西北等锂电池行业重点区域布局了13个动力电池精密结构件生产基地以及欧洲3个生产基地。 定位高端市场及大客户战略，持续加大国内外市场的开拓力度。2022年，公司与宁德时代签署了《战略合作协议》，加强双方在钠离子电池和麒麟电池等新技术在全球范围内的战略合作，约定公司在同等条件下，宁德时代优先选择公司作为电芯机械件供应商，份额不低于40%；同时公司还加大了海外市场的开拓力度，与法国客户ACC签订了产品供应合同，约定2024年至2030年期间，公司向客户ACC提供约3亿套方形锂电池壳体和盖板产品。此外，公司分别在德国、瑞典、匈牙利建设海外生产基地，以进一步满足海外客户产能配套需求，拓展海外市场。我们认为，公司在动力电池精密结构件领域拥有较大的生产和销售规模，形成了优势资源的聚集效应，未来将进一步提升公司持续盈利能力以及市场竞争力，增强其在全球动力电池精密结构件行业中的领先地位。 定增扩产持续推进，看好核心竞争力持续增强。此前，公司计划通过向特定对象发行股票募集资金总额不超过36.00亿元投资建设江西科达利新能源汽车动力电池精密结构件项目、湖北新能源汽车动力电池精密结构件、江苏新能源汽车锂电池精密结构件项目（三期）、江门科达利年产7500万件新能源汽车动力电池精密结构件项目及补充流动资金。公司的定增事项正在稳步推进中，未来随着新建产能的逐步释放，将有效辐射周边的下游客户，及时响应客户需求，有望进一步提高锂电池精密结构件的市场占有率，抓住行业需求增长的机遇。 投资建议：公司作为锂电池结构件的龙头企业，受益于下游新能源汽车市场继续保持较高景气度、公司扩产产能释放、4680量产等因素，公司业绩有望继续增强。因此维持“增持”评级。预计2023年-2025年归母净利润分别为14.85亿元、21.42亿元、30.87亿元；对应PE分别为22倍、15倍、10倍。 风险提示：下游市场需求不及预期；产能释放不及预期；4680等产业推广不及预期；市场竞争格局恶化风险；部分统计数据存在一定的遗漏风险，各类预测参数、假设等等不及预期的风险。