核电行业动态：十台机组获核准，中国核电保持高速发展

核电行业动态总结

核电项目核准与行业发展

• 事件：2025年4月27日国务院常务会议核准5个核电项目，共计10台新机组，分别为广西防城港核电三期（5、6号机组）、广东台山核电二期（3、4号机组）、浙江三门核电三期（5、6号机组）、山东海阳核电三期（5、6号机组）、福建霞浦核电一期（1、2号机组）。
• 技术：新项目均采用自主三代核电技术，其中8台为华龙一号机组，2台为CAP1000（国和一号）技术。
• 投资：预计拉动超2000亿投资，彰显中国对核电发展的支持与信心。

中国核电装机规模与增长

• 全球领先：中国在运在建核电规模位居全球第一。截至2024年末，商运核电机组58台、装机容量6096万千瓦；核准+在建机组44台，装机容量5235万千瓦。
• 占比与空间：核电在能源类型和发电量中的占比分别约为2%和5%，未来提升空间大。
• 常态化审批：自2022年以来，中国已连续四年每年核准10台及以上核电机组，保持常态化审批节奏。
• 投资与建设：2024年核电工程建设投资完成额1469亿元，较上年增长520亿元，创历史新高。今年审批核准时间早于往年且一次性通过10台机组，或为释放超预期信号。

核电发展与上游核燃料行业

• 全球天然铀供需：2022年全球天然铀产量为49,355吨，需求为65,651吨，存在缺口且主要依赖二次供应弥补。未来供需缺口将进一步扩大。
• 铀矿交易与价格：铀矿生产国与需求国存在互补需求，铀矿交易将持续存在。看好未来长期天然铀价格上升趋势。

投资建议与风险提示

• 投资建议：看好核电行业增长前景，随着核电站建设进度加快，将推升上游设备制造和核燃料需求，利好铀资源开发公司和核电设备制造公司。
  • 核电运营标的：中广核电力（1816.HK）
  • 天然铀标的：中广核矿业（1164.HK）
  • 核电设备标的：东方电气（1072.HK）、上海电气（2727.HK）
• 风险提示：国际天然铀价格波动、核电行业发展不及预期、汇兑风险、铀矿项目进展不及预期、铀矿开采成本涨幅超预期。