寿险业务代理人渠道质量改善，银保渠道增长迅速

核心观点

中国太保人身险板块持续深化“长航”转型，维持公司“增持”评级，建议投资者关注。

营运利润

2025Q1，公司实现营业总收入937.17亿元，同比下降1.8%；保险服务收入695.50亿元，同比增长3.9%。集团归属公司股东净利润为96.27亿元，同比下降18.1%。

太保寿险

坚定“长航”转型，2025Q1实现规模保费1,184.22亿元，同比增长11.8%。

• 新业务价值：57.78亿元，同比增长11.3%，可比口径增长39.0%。
• 代理人渠道：规模保费828.74亿元，基本保持平稳；分红险新保规模保费占比18.2%，同比提升16.1个百分点；保险营销员18.8万人，同比增长1.1%；核心人力月人均首年规模保费8.3万元。
• 银保渠道：规模保费257.22亿元，同比增长107.8%；新保期缴规模保费45.11亿元，同比增长86.1%。

太保产险

2025Q1实现原保险保费收入631.08亿元，同比增长1.0%。

• 车险原保险保费收入268.33亿元，同比增长1.3%；非车险原保险保费收入362.75亿元，同比增长0.7%。
• 保险服务收入477.41亿元，同比增长4.8%。
• 承保综合成本率97.4%，同比下降0.6个百分点。

保险资金投资

截至2025年一季度末，集团投资资产28,102.08亿元，较上年末增长2.8%。

• 未年化投资资产净投资收益率为0.8%，同比持平；未年化总投资收益率为1.0%，同比下降0.3个百分点。

风险提示

资本市场波动，保费增速不达预期，公司经营风险，保险行业政策改变。