公司信息更新报告：海外仓业务收入高增，盈利能力短暂承压

公司2024年实现营业收入56.7亿元（同比+45.3%），归母净利润3.4亿元（-47.0%），扣非归母净利润2.0亿元（-20.4%）；2025Q1实现营业收入15.4亿元（+37.7%），归母净利润0.5亿元（-35.2%），扣非归母净利润0.3亿元（-37.5%）。盈利能力短暂承压，主要由于海外仓业务占比提升致毛利率下降，以及非经常性收益减少、研发投入增加、新会计准则影响和海运费高位。2024年海外仓业务收入24.2亿元（+154.8%），毛利率10.4%（-2.3pct），全年包裹发货数量超1100万个，全球拥有21个自营海外仓共66.2万平。跨境电商业务收入20.3亿元（+14.3%），其中独立站收入8.2亿元（+22.0%）。预计2025-2027年归母净利润为3.63/4.39/5.25亿元，对应EPS1.06/1.29/1.54元，当前股价对应PE为12.6/10.4/8.7倍。公司跨境电商及海外仓双轮驱动成长持续，维持“买入”评级。风险提示：海外市场不及预期、海外仓拓展不及预期、跨境电商竞争加剧。