业绩符合预期，三大板块齐头并进助力增长
事件概述
宸展光电发布2024年及2025年一季报。2024年实现营收22.14亿元（同比增长31.76%），归母净利润1.88亿元（同比增长18.16%），扣非归母净利润1.27亿元（同比-9.20%）。25Q1实现营收6.22亿元（同比-3.00%），归母净利润0.50亿元（同比-23.90%），扣非归母净利润0.40亿元（同比-35.90%）。
业绩符合市场预期
- 收入端：2024年营收大幅增长主要得益于欧系客户拉货动能强劲、MicroTouch™品牌业务扩大以及控股子公司鸿通科技新一代产品进入量产。
- 利润端：归母净利润同比增长主要系参股公司ITH Corporation上市带来的公允价值变动收益及投资收益。
毛利率与费用率
- 毛利率：2024年毛利率为23.57%（同比-1.97pct），25Q1毛利率为21.21%（同比-2.63pct）。
- 期间费用率：2024年期间费用率为13.51%（同比-0.59pct），其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.08%、5.78%、4.42%、-0.77%（同比+0.27、-1.22、+0.29、+0.07pct）。
三大板块业务协同发展
- ODM业务：聚焦欧美头部客户，通过增设销售网点、提升研发能力等方式提升客户渗透率。
- MicroTouch品牌业务：品牌认知度提高，营收贡献逐年增加，2024年正式转移至独立子公司推动快速发展。
- 智能座舱业务：完成鸿通科技控股权收购，实现全球制造布局，产品线丰富，竞争力增强。
投资建议与盈利预测
- 调整2025-26年盈利预测：2025-26年营业收入分别为27.50、33.38亿元，归母净利润分别为2.40、2.88亿元，EPS分别为1.37、1.65元。新增2027年预测，营业收入40.07亿元（同比增长20.1%），归母净利润3.39亿元。
- 2025年4月28日股价28.17元，对应PE分别为20.56x、17.08x、14.51x，维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期、行业竞争加剧、国际贸易政策变动、汇率波动风险。
