行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

新定点项目保持增长，海外市场可期

2025-04-29 西南证券 ~ JIAN

事件：公司发布2024年年报和2025年一季报。2024年全年营收59.68亿元，同比+29%；归母净利润7.72亿元，同比+26.8%。24Q4营收16.95亿元，同比+18.4%，环比+10.8%；归母净利润1.66亿元，同比+7.8%，环比-29.5%。2025年一季报实现收入13.74亿元，同比-3%，环比-18.9%；归母净利润2.06亿元，同比-6%，环比+24.2%。
业务增长：四大主营业务均实现增长，能源管理系统表现亮眼，收入8.3亿元，同比+92.9%；照明控制系统收入28.9亿元，同比+22.2%；电机控制系统收入9.6亿元，同比+21.4%；车载电器与电子收入8.8亿元，同比+15.8%。
毛利率与利润率：24年公司毛利率为29%，净利率13.6%，保持基本稳健。25Q1毛利率27%，净利率15.9%，毛利率有所承压。
海外市场：24年国外收入19.7亿元，同比+34.4%，占比33%，新定点项目中境外项目占比超过60%，海外市场成为重要增长来源。年内将完成欧洲工厂设立工作。
新定点项目：2024年获得奔驰、宝马、奥迪等国内外客户新定点项目，预计生命周期销量1.2亿多只。新产品方面，智能配电控制器Efuse实现量产并向欧洲反向输出，获得宝马多个车身控制器项目定点。
盈利预测与投资建议：预计2025-2027年EPS为2.38/3.01/3.67元，三年归母净利润年复合增速24.3%，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、技术迭代不及预期的风险。