新坐标：海外市场持续增长，热管理相关产品获定点

推荐/维持 近日，公司发布2024年中报：2024中期，公司实现营收32,817.19万元，同比增长20.37%，归母净利润11,132.19万元，同比增长18.76%。点评如下： 公司简介： 公司的主营业务为精密零部件的研发、生产和销售。公司主要产品包括气门组精密冷锻件、气门传动组精密冷锻件以及其他精密冷锻件等。 海外市场持续增长贡献增量。2024H1公司营收增长20.37%，其中Q2公司实现营收18,628.82万元，同比增长32.3%。公司营收的大幅增长主要得益于海外市场的持续开拓。据公司中报，2024H1境外收入为17,485.11万元，同比增长96.5%。其中，公司海外子公司欧洲新坐标营收为8992.87万元，同比增长108.9%；墨西哥新坐标实现营收2335.86万元，同比增长108%。公司海外业务尤其是欧洲市场的快速增长得益于欧洲大众、MAN等新项目陆续投产，也是公司全球化制造、销售服务体系建设成果显现。 资料来源：公司公告、同花顺 未来3-6个月重大事项提示： 无资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无资料来源：公司公告、同花顺 盈利能力稳健。2024年H1公司综合毛利率为52.5%，略低于2023H1的56.82%，分季度看，2024Q2毛利率为53.28%，略低于2023Q2的54.31%，但高于2024Q1的51.51%。公司综合毛利率同比略降主要与气门传动组、冷锻精制线材加工业务占比持续提升有关。公司气门传动组业务2024H1营收占比提升至73.2%，去年同期为70.3%。公司气门传动组业务毛利率54.86%，略低于气门组精密冷锻件。期间费用率稳步下降，2024H1期间费用率（研发+销售+管理）为17.09%，较去年同期下降3.17pct。受益费用率的下降，2024H1公司销售净利率34.93%，高于去年同期的34.5%。 新产品持续推进，热管理相关产品获定点。公司冷锻精制线材加工业务不断取得突破，2024年上半年，湖州新坐标对第三方营业收入同比增长48.14%。且已给苏特轴承、万向、华远等多家轴承、汽车零部件等客户稳定量供轴承钢、冷镦钢线材。多个不同行业运用的客户审核正有序开展，逐步试制和交付产品。同时，公司已取得汽车热管理系统阀座、阀芯柱等多个不锈钢精密冷锻件新项目定点。我们认为，公司凭借在冷锻工艺的材料、模具、设备、产品的全产业链技术研发，且该工艺具备原材料利用率高、成本低、效率高等优势，公司新产品拓展可期。 公司盈利预测及投资评级：公司主业仍将受益海外市场、商用车市场维持稳定增长，新产品拓展可期。我们仍然看好公司未来发展，预计公司2024-2026年净利润分别为2.10、2.39和2.72亿元，对应EPS分别为1.55、1.77和2.01元，PE值分别为11、10和9倍，维持“推荐”评级。 分析师：李金锦 风险提示：汽车行业发展不及预期，公司新产品拓展不及预期。 010-66554142lijj-yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480521030003 相关报告汇总 分析师简介 李金锦 南开大学管理学硕士，多年汽车及零部件研究经验，2009年至2021曾就职于国家信息中心，长城证券，方正证券从事汽车行业研究。2021年加入东兴证券研究所，负责汽车及零部件行业研究。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008