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季报点评：成本优化对冲售价下行，“东引西进出海”值得期待

2025-04-29 张津铭,刘力钰,高紫明,廖岚琪国盛证券 MEI.

平煤股份2025年一季度报告显示，公司原煤产量同比增长13.1%，商品煤销量同比下降8.6%。受价格下行影响，公司商品煤综合售价同比减少34.0%，环比减少26.1%，但成本优化成效已现，商品煤综合成本同比减少26.1%，环比减少21.9%。公司煤种优质，主焦煤品质、产能全国第一，深受市场青睐。公司持续推进“东引西进出海”战略，成功竞得新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权，并收购乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权。成本优化方面，井下充填开采技术取得突破，吨煤成本降低22元；构建物资全流程管控模式，物资消耗成本月均降低14%；完成主辅分离改革，平稳分离近600人；财务资金管控效果显著，降低融资成本。考虑到焦煤价格持续下行，预计公司2025年至2027年归母净利润分别为7.0亿元、10.8亿元、13.7亿元，维持“增持”评级。风险提示包括煤价坍塌式下跌、煤炭销售不及预期、蒙煤进口超预期。

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