业绩高增长，航空航天领域前景广阔

公司2024年实现营业收入6.05亿元，同比增长33.88%；归母净利润1.3亿元，同比增长27.37%；扣非归母净利润1.05亿元，同比增长36.13%。2025年一季度继续保持高增长态势，营业收入1.31亿元，同比增长29.4%；归母净利润0.21亿元，同比增长40.09%；扣非归母净利润0.16亿元，同比增长48.23%。

公司业绩表现优异，主要得益于新签订单同比增长24%，订单充足，以及新增产能的顺利投放。2024年公司毛利率维持在较高水平，分别为42.87%（全年）和39.86%（一季度），规模效应显现，推动扣非归母净利润实现高增长。

产能扩建有序推进，保障未来收入增长。公司大连厂区新增的卧加、龙门、立加生产线已完成安装调试，即将进入试运行阶段；银川厂区和沈阳厂区建设稳步推进，预计2025年第二季度投入使用。同时，公司新开发的中、大规格五轴卧式加工中心、五轴卧式铣车复合加工中心及叶尖磨等新产品有望顺利放量，进一步助力业绩增长。

公司持续看好在航空航天领域的开拓前景。截至2024年末，公司产品已获得航发集团、中航工业、航天科工、航天科技四大集团旗下近50余家用户单位的选用。新推出的六轴五联动整体叶盘机、多系列五轴联动机床等新产品，在航空航天领域针对叶盘、飞机起落架、机翼等零件加工有望进一步实现国产替代。随着C919大飞机产业链建设推进，五轴机床需求量预计将大幅提升，公司有望取得较高市场份额，实现业绩高增长。

预计公司2025至2027年归母净利润分别为1.74亿元、2.26亿元、2.93亿元，对应当前PE分别为44倍、34倍、26倍。考虑公司航空航天领域成长前景，维持“买入”评级。

需关注的风险包括产能提升不及预期、存货余额较大等。