业绩简评
2025年一季报显示，公司实现营收4.87亿元，同比下降0.19%；归母净利润0.26亿元，同比下降71.88%，主要原因是研发费用同比增长51.69%。2024年年报显示，全年实现营收17.66亿元，同比下降8.76%；归母净利润0.78亿元，同比下降33.60%；扣非归母净利润为271.65万元，同比下降95.75%，主要原因是计提可转债利息费用、股权激励费用、商誉减值。
经营分析
- 业务结构：技术开发/技术服务业务分别实现营收11.89/5.24亿元，分别同比下降7.16%/7.54%；咨询业务实现营收0.48亿元，同比增长48.90%；系统集成业务营收同比下降94.56%。
- 银行金融市场业务：公司与SS&C Algo达成独家战略合作，研发天阳信创版本，并成为Algo全线软件产品和服务在中国大陆地区的独家代理商和独家服务商。CreditX SaaS化方案通过PCI DSS等国际认证，预计推动信用卡业务海外布局。
- AI产品研发：公司与湖南大学联合建设金融超算联合创新中心，成功开发出天策大模型、对公产融分析大模型、纪元测试大模型以及天智大模型应用开发平台，面向大信贷、营销、测试、风险等四类主题场景研发了超过20个金融智能体，并实现了与DeepSeek的深度集成。2024年AI领域相关收入近7,000万元。
盈利预测、估值与评级
基于公司年报及一季报情况，预计公司2025~2027年营业收入为19.25/21.30/23.87亿元，同比增长9.00%/10.63%/12.07%；归母净利润分别为1.01/1.35/1.81亿元，对应PE分别为68.18/51.03/38.27倍，维持“增持”评级。
风险提示
银行业IT支出不及预期；行业竞争加剧风险；解禁风险；大股东质押风险；新产品客户拓展不及预期。
关键数据
- 2023年营收1,936百万元，净利润117百万元。
- 2024年营收1,766百万元，净利润78百万元。
- 2025年预计营收1,925百万元，净利润101百万元。
- 2026年预计营收2,130百万元，净利润135百万元。
- 2027年预计营收2,387百万元，净利润181百万元。
研究结论
公司业绩受研发费用和计提费用影响较大，但AI产品研发和银行金融市场业务布局有望提升未来业绩。维持“增持”评级，预计未来三年业绩将逐步改善。
