恒为科技
- 核心业务：网络可视化技术，涵盖流量采集、分流及管理，在运营商及智算中心运维领域具有深厚积累。
- 发展趋势：随着A模型（生成式AI）加速产业应用，Agent监控和token分析成为新增长点。公司通过先进的计算架构与监控机制，实时优化网络性能，推动算网可视化与一体机产品协同布局。
- 市场策略：延续全行业参与策略，专注于网络可视化前端产品开发，积极研发面向Agent监控及token分析的新技术和产品。
- 智能系统平台业务：聚焦“国产化+智能化方案”，涵盖计算主板、定制服务器及工业交换机等，通过控股子公司恒科智算切入智算集群组网建设与运维服务。
- 财务预测：西部证券郑宏达预计2025-2027年归母净利润分别为0.35/0.80/1.27亿元，同比增长30.2%/129.2%/58.8%，对应PE分别为247.5/108.0/68.0倍。
- 并购计划：拟收购数科技不少于51%股权，拓展AIRaaS（AI即服务）业务，实现业务协同效应。
- 风险提示：下游需求不及预期。
嘉友国际
- 核心业务：国内领先的跨境综合物流服务商，深耕中蒙跨境物流，布局非洲基础设施。
- 中蒙市场：通过卡位日其毛都等核心进口节点的稀缺资源，在中蒙跨境物流领域具备核心竞争力，尤其在铜精矿运输中市占率约70%。
- 非洲市场：将陆港联动多式联动发展模式复制到非洲，积极布局刚果（金）、赞比亚等关键物流节点，推动物流基础设施升级，预计“矿山物资+民生物资”发展模式有较大空间。
- 项目进展：刚果（金）卡萨项目已于2024年正式投入运营，经营业绩持续向好。
- 财务预测：财通证券祝玉波预计2025-2027年营业收入分别为88.80/101.57/108.10亿元，归母净利润分别为12.04/14.30/16.41亿元，对应PE分别为14.7/12.4/10.8倍，首次覆盖。
- 风险提示：地缘政治风险、宏观经济不及预期等。
