天润工业机构调研纪要

一、公司简介
天润工业技术股份有限公司成立于2009年，主营业务为生产“天”牌内燃机曲轴、连杆，涵盖内燃机动力零部件、工装模具制造、自动化智能化装备、整车空气悬架等。公司总资产81.32亿元，员工3600余人，下设7家子公司。公司是中国内燃机协会副理事长单位，是中国制造业及铸造行业单项冠军企业，产品主要配套国内知名主机厂及戴姆勒、康明斯等国际巨头，目标成为全球领先的内燃机零部件及悬架系统制造商。

二、2025年第一季度报告解读

1. 业绩表现：一季度收入与利润同比增长，确认收入相当于去年12月至今年2月的发货收入，发货至确认收入周期约1个月。
2. 毛利率与净利率变动：毛利率下滑主要因会计准则调整（保证类质量保证费用从销售费用转至生产成本），净利率上升因去年激励费用未计入本年。
3. 产品收入结构：曲轴产品占比60%，连杆产品占比21%，铸锻件占比小。大缸径曲轴、连杆收入增长，但一季度增幅不明显，下半年有望加速。

三、投资者问答

1. 乘用车业务：公司恢复乘用车产线，年产能70万支，计划提升至100万支，投资将结合市场情况推进。
2. 大缸径业务：
   • 竞争对手：丹东五一八、福达股份。
   • 现阶段产能：曲轴近1万支，连杆21万支，但设备有限产能紧张。
   • 瓶颈环节：锻造毛坯及加工产能不足。
   • 下半年计划：投资4亿多元新增产线，预计投产缓解瓶颈。
3. 自动化与机器人：公司已广泛应用工业机器人，具备自动化改造能力，并储备相关技术，正寻求高端制造行业投资机会。
4. 国际业务：美国出口占比4%，关税影响较小，具体分摊方案与客户商讨。
5. 产能规划：产能投资循序渐进，匹配订单情况，下半年新增产线将逐步投产。