2024年报点评24Q4收入历史新高，汽车电子业务高速增长

通富微电（002156）2024年报点评

核心观点：

• 公司2024年业绩回升，盈利能力改善。
• AI算力及汽车电子需求上行，推动公司营收增长。
• 公司掌握优质客户资源，内生外延布局先进技术。
• 汽车电子、存储业务高增长，产能扩张中长期成长动能充足。

关键数据：

• 2024年营业收入238.82亿元，同比+7.24%。
• 毛利率14.84%，同比+3.17pct。
• 归母净利润6.78亿元，同比+299.90%。
• 2024Q4营业收入68.00亿元，同比/环比+6.88%/+13.32%。
• 子公司通富超威苏州/槟城收入76.74/76.46亿元，净利率12.63%/4.67%。

业务分析：

• AI驱动先进封装需求爆发： 公司作为AMD最大封测供应商（占其订单80%+），2024年AMD年度营业额达258亿美元，为公司营收提供保障。FCBGA产品从2024Q2起月销售额呈阶梯式增长，实现FC全线增长52%。技术布局方面，公司内生布局Chiplet、2D+等前沿技术，玻璃基板（TGV）封装已通过可靠性测试，并通过收购京隆科技26%股权补强测试能力。
• 汽车电子、存储业务高增长： 公司全面拓展车载功率器件、MCU与智能座舱等产品，2024年营收同比+200%；存储封测方面，2024年营收增速超40%；消费电子方面，成为重要客户的策略合作伙伴，中高端手机SOC46%的增长。
• 产能扩张： 通富超威苏州/槟城完成Bumping、EFB等产线建设，南通三期、通富通科等重大项目建设稳步推进，新增施工面积24.45万平米。

投资建议：

• 行业周期回暖，公司优质客户扩容带动需求增长，后续有望保持稳健增长。
• 2025-2026年归母净利润预测由12.21/16.00亿元调整为10.49/13.82亿元，新增2027年归母净利润预测16.19亿元，对应EPS为0.69/0.91/1.07元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 下游需求不及预期；外部贸易形势变化；技术迭代不及预期；行业竞争加剧。