营收、在手订单大幅提升，新产品、新工艺持续突破

2024年公司营收41.03亿元，同比+51.70%，主要系先进产品迭代升级带动设备出货量大幅提升，设备反应腔出货超1000腔。分产品看，薄膜沉积设备收入38.63亿元，同比+50.29%；先进封装键合设备收入0.96亿元，同比+48.78%。公司存货和合同负债分别同比+58.37%和+115.90%，在手订单约94亿元，同比+46%，支撑2025年营收快速增长。2024年归母净利润6.88亿元，同比+3.86%，扣非归母净利润3.56亿元，同比-14.10%，主要受新产品及新工艺收入占比提升导致毛利率下降影响。Q4单季度净利润改善明显，销售净利率和扣非后归母净利率分别达23.42%/15.94%。费用率整体下降主要系规模效应，期间费用率同比-2.15pct。公司新产品/新工艺持续突破，PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD等设备均实现产业化应用，并积极拓展先进封装设备。投资建议：略微上调2025-2026年营收预测至57.93、75.69亿元（同比+41.2%、+30.7%），归母净利润预测10.73、15.42亿元（同比+55.9%、+43.7%），对应EPS3.84、5.51元，维持“增持”评级。风险提示：新品产业化不及预期、下游扩产不及预期、政府补助政策波动等。