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2025年一季报点评：营收下降毛利率提升，新签订单增长在手订单提升

2025-04-16 袁理,曾朵红,任逸轩东吴证券匡露

2025年一季度公司实现营业收入19.66亿元，同比减少13.69%；归母净利润1.85亿元，同比减少6.95%；扣非归母净利润1.72亿元，同比增长0.5%。营收下降主要受环保工程合同确认节奏影响，但新签订单增长13.59%至26.25亿元，在手订单提升至194.21亿元。销售毛利率提升3.22pct至25.49%，期间费用同比减少3.25%至2.81亿元，期间费用率上升1.54pct至14.3%。经营活动净现金流同比减少，预计受订单交付节奏影响。

矿山风光业务加速贡献，2024年建成超1GW机组，绿色矿山业务边界扩张。储能业务稳步提升，截至2025/3/31在手储能合同13.61亿元。矿山装备逐步突破，新能源矿卡业务实现首批交付，龙净联晖进军矿山机械设备制造领域。

盈利预测维持2025-2027年归母净利润12.3/15.3/17.5亿元，PE 12/10/8x，维持“买入”评级。风险提示：紫金矿业矿山扩产进度不及预期，市场竞争加剧。

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