公司信息更新报告：2025Q1业绩高速增长，制剂业务快速放量

2025年第一季度公司业绩高速增长，收入同比增长19.78%，归母净利润同比增长45.3%。2024年公司整体实现收入14.76亿元，同比增长16.89%，归母净利润3.55亿元，同比增长22.59%。毛利率和净利率分别提升至58.56%和24.04%。

心血管类原料药收入增长显著，达到4.32亿元，同比增长43.81%，毛利率为67.74%。主要得益于依普利酮和贝派度酸销售良好，市场份额扩大。抗肿瘤类原料药收入2.12亿元，同比下降13.31%；女性健康类原料药收入1.26亿元，同比下降33.11%；呼吸系统类原料药收入1.91亿元，同比增长16.8%；神经系统类原料药收入0.68亿元，同比下降7.46%。

制剂业务快速放量，2024年收入2.2亿元，同比增长144.87%，毛利率为84.71%。地屈孕酮片已在31个省市自治区挂网，进院6660家。2024年研发费用1.46亿元，同比增长6.91%，占收入比例为9.92%，完成4个原料药项目和3个制剂项目的研发。

盈利预测下调至2025-2027年归母净利润4.86/5.91/6.83亿元，对应PE为17.8/14.6/12.7倍。鉴于制剂业务快速放量及新制剂品种陆续获批，维持“买入”评级。

风险提示：国际贸易环境变化风险、环保及安全生产风险、汇率波动风险等。