公司信息更新报告：2024前三季度业绩高速增长，制剂业务快速放量

奥锐特（605116.SH）2024年10月25日

一、业绩增长与估值

• 2024年前三季度业绩高速增长：

  • 收入：10.88亿元，同比增长17.97%
  • 归母净利润：2.84亿元，同比增长22.04%
  • 扣非归母净利润：2.82亿元，同比增长44.5%
  • 毛利率：58.22%，同比增长2.58个百分点
  • 净利率：26.08%，同比增长0.85个百分点

• 2024第三季度业绩：

  • 收入：3.58亿元，同比下降3.3%
  • 归母净利润：0.95亿元，同比下降30.33%
  • 扣非归母净利润：0.94亿元，同比下降6.24%
  • 毛利率：60.68%，同比下降3.69个百分点
  • 净利率：26.62%，同比下降10.12个百分点

• 估值：

  • 当前股价：23.68元
  • PE（2024年）：24.6倍
  • PB（2024年）：4.2倍

二、主营业务与发展战略

• 制剂业务快速放量：

  • 地屈孕酮片快速进院，制剂业务实现快速增长。
  • 新制剂产品如雌二醇/雌二醇地屈孕酮复合包装片、多替拉韦片、恩杂鲁胺片等有望陆续上市。

• 营销策略：

  • 不断完善和优化全国经销商网络。
  • 组建专业学术团队进行推广。
  • 加强专家体系建设，加速终端覆盖和核心医院开发。

三、财务情况

• 财务费用率上升：

  • 2024前三季度，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为8.21%、11.09%、9.68%，分别同比变化+0.92pct、-2.06pct、-0.7pct。
  • 财务费用率下降至-1.09%，同比减少0.29pct。

• 财务预测：

  • 预计2024-2026年归母净利润分别为3.91亿元、5.1亿元、6.78亿元。
  • EPS（2024-2026年）分别为0.96元、1.25元、1.67元。
  • P/E（2024-2026年）分别为24.6倍、18.9倍、14.2倍。

四、风险提示

• 风险提示：
  • 国际贸易环境变化风险。
  • 环保及安全生产风险。
  • 汇率波动风险。

五、财务摘要与估值指标

• 财务摘要：

  • 营业收入（2022A-2026E）：10.08亿元、12.63亿元、16.57亿元、21.84亿元、27.10亿元。
  • 归母净利润（2022A-2026E）：2.11亿元、2.89亿元、3.91亿元、5.10亿元、6.78亿元。
  • 毛利率（2022A-2026E）：51.6%、55.9%、59.8%、62.1%、63.2%。
  • 净利率（2022A-2026E）：20.9%、22.9%、23.6%、23.3%、25.0%。

• 财务比率：

  • ROE（2022A-2026E）：12.4%、14.7%、17.1%、18.8%、20.5%。
  • EPS（2024-2026年）：0.96元、1.25元、1.67元。
  • P/E（2024-2026年）：24.6倍、18.9倍、14.2倍。