25Q1业绩恢复增长，股权激励彰显成长信心

业绩与增长

2024年公司受市场需求收缩影响，实现营收4.00亿元（同比下降13.45%），归母净利润1.02亿元（同比下降25.16%）。其中，电刺激类产品收入下降41.75%，磁刺激产品收入下降13.92%，电生理类产品、耗材及配件业务收入分别增长0.25%和4.14%，激光射频类收入下降20.87%。2025年一季度，随着医院招采恢复和公司加大新业务拓展，业绩恢复增长，收入0.96亿元（同比增长9.40%），归母净利润0.33亿元（同比增长52.71%）。公司发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，要求2025、2026年营收增长率分别不低于18%、40%，彰显成长信心。

新产品与业务发展

2024年公司夯实康复主业，加速推动医美能量源、泌尿等新业务方向。康复领域，导航经颅磁刺激仪已上市，Vishee NEO系列电刺激产品推向市场。医美领域，塑形磁刺激仪和高频电灼仪在妇幼渠道与轻医美市场取得销量突破，皮秒激光治疗仪顺利取证，未来有望与塑形磁、高频电灼仪等设备形成协同效应。

盈利预测与风险

预计公司2025-2027年营业收入分别为4.74、5.60、6.61亿元，同比增长率分别为18.5%、18.2%、18.0%；归母净利润分别为1.32、1.56、1.84亿元，同比增长率分别为29.9%、17.8%、17.9%。对应2025年4月25日收盘价，PE分别为31、27、23倍。风险因素包括市场开拓不及预期、新产品研发与认证风险、政策变动风险、市场竞争导致产品价格下降等。