聚酯周度报告：TA供应减少，EG矛盾不大，终端即将进入淡季

PX、PTA供应维持低位，聚酯需求维持高位但终端负荷持续下降，抢出口受制于原产地证明量能有限，短期去库中长期累库预期。PX供需去库，PTA短期去库或加速。

成本端石脑油价差70美元，PX-MX价差91美元，PXN价差170美元，PTA加工费在317元/吨。交易维度供需去库，近端表现偏强，但中长期累库压力较大，需注意近端估值已充分计价需求悲观预期，关注效益持续压缩后供应出清情况，可轻仓尝试正套及远月反弹后空配机会。

风险提示：关税政策执行情况，原油端地缘政治扰动，装置检修情况，新装置投产进度，下游需求情况。

MEG短期供需去库，中期供应压力增加叠加中长期需求悲观预期，短期建议观望，关注成本支撑。

风险提示：进口供应情况，需求恢复情况，装置检修兑现情况。

聚酯工厂负荷为93.8%，环比提升0.5%，处于历史同期高位水平；涤纶短纤开工负荷88%，环比持平，处于历史中等水平；江浙加弹负荷环比下降6%至73%，处于历史中低水平；江浙织机负荷环比下降3%至61%，处于历史中低水平。长丝DTY即时现金流140元/吨，处于历史同期低位，POY即时现金流-10元/吨，处于历史中下水平。FDY现金流-285元/吨，处于历史同期低位水平。短纤现金流195元/吨，处于历史同期低位。聚酯综合库存去库2.5天在26天附近，处于历史高位水平。短纤权益库存累库0.2天至15.5天，处于历史高位水平。

坯布库存环比小幅累库在25天附近，处于历史同期中低水平。轻纺城周均成交量为953米/天，环比提升11.23%，处于历史同期低位水平。