观点回顾：季节性检修持续，关注成本及政策变动。下周天津渤化、青岛海湾、宁夏金昱元、四川金路等开工提升，产量存小幅上升预期。虽然上游整体仍处于季节性检修阶段，但随着一体化利润的修复，企业难以出现大面积降负，年初至今产量累计同比增速升至3.7%，关注电石及烧碱价格变动。近期库存持续去化，基本面边际好转，基差走强。3月出口维持高增速，关注周二台塑报价。整体来看，低估值对盘面底部有支撑，但内需弱势加之供给依旧充沛，上行驱动不足，盘面延续低位震荡。关注后续宏观政策变动及春季检修力度。策略上，短期观望为主，择机回调做多。V2509关注区间【4950，5120】。
观点复盘：本周V2509波动区间【4927，5053】，降幅略超预期。资金面看，周二主力移仓换月09增仓11万手，盘面跌近2%。基本面看，装置陆续重启，上中游库存表现分化，企业库存周环比+0.9万吨，社会库存周环比-2.1万吨，去库加快，连续7周去化。烧碱现货价格窄幅下降，氯碱一体化成本支撑边际好转。
下周展望：春检力度不足，上中游库存表现分化。下周天津渤化恢复至正常开工，新疆中泰圣雄厂区检修也结束，暂无新加入检修企业，产量存继续增加预期。虽然单产品线电石法及乙烯法均处于持续亏损状态，但由于氯碱一体化利润与去年同期基本持平，春检力度不足，年初至今产量累计同比增速升至3.8%。出口签单环比上涨，以价换量持续，关税施压终端地板出口。整体来看，4-5月是传统检修旺季，低估值对盘面底部有支撑。但内需弱势加之供给充沛，上行驱动不足，盘面延续低位震荡。关注后续宏观政策变动及库存去化的可持续性。策略上，短期观望为主，择机回调做多。V2509关注区间【4950，5100】。
风险提示：
1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；
2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。
PVC供需平衡表：
一季度新增新浦化学50万吨产能投放。二季度关注青岛海湾、万华等多套装置投产进度。产能利用率82%窄幅上升，1-16周产量累计同比+3.8%，供给压力仍存。下周产能利用率预计在79.59%，较本期开工提升。社会库存连续7周去化，厂库窄幅增加。1-3月出口累计同比+56%，维持高速增长。
供给：春检力度不足，产能利用率窄幅上升。下周天津渤化恢复至正常开工，新疆中泰圣雄厂区检修结束，预计整体供应量增加。4-5月是传统装置检修旺季。西产同高位运行。
需求：下游开工率环+0.07pct，同低位。终端房产行业数据仍显疲弱。1-3月出口累计同比+56%，维持高速增长。
库存：社会库存连续7周去化，厂库窄幅增加。4月仓单开始陆续注册。
本端：西氯碱一体化装置利润尚可。VCM同低位，氯国产同低位。
持仓：09持仓增至90手。
价格及基差：月及区域价、价、价、价、价、价、价、价、价、价、价、价均显示低位震荡。
上游产业链：价格同低位运行。兰炭产业链价格同低位运行。烧碱产业链厂库同高位，现货价格下滑。
本端：VCM同低位，氯国产同低位。
