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PVC周报：春检陆续启动，低位震荡

2025-04-13 郭建锋,何慧,郭艳鹏,李倩中辉期货嗯哼

本周概况

观点回顾：春检陆续启动，基本面存改善预期，但宏观情绪影响加剧。下周天津渤化、安徽华塑、宁夏金昱元有检修计划，产量存季节性下滑预期。近期烧碱现货价格下跌，一体化装置成本支撑好转。由于特朗普对等关税落地，国内净出口产品普遍承压，PVC地板对美出口依赖度偏高。短期商品情绪弱势主导盘面走势，预计延续低位弱势震荡。关注后续宏观政策变动及春季检修力度。策略上，短期观望为主，择机回调做多。V2505关注区间【5000，5200】。
观点复盘：本周V2505波动区间【4766，5017】，盘面重心显著下移。基本面看，春检陆续启动，但同比依旧偏高，1-15周产量累计同比+3.4%。社会库存连续5周去化，厂库同比高于去年同期，供给端依旧充沛。烧碱现货价格继续下跌，氯碱一体化成本支撑好转。
下周展望：春检陆续启动，关注库存去化的可持续性。下周天津渤化、安徽华塑、宁夏金昱元、四川金路仍在检修中，加之部分企业开工负荷下降，产量存季节性下滑预期。“对等关税”落地，利空终端地板制品企业出口，管材、型材等国内地产相关产品影响不大。近期烧碱现货价格持续下跌，山东氯碱一体化装置成本支撑好转。盘面低估值下底部有支撑。关注后续宏观政策变动及春季检修力度。策略上，择机回调做多。V2505关注区间【4800，5100】，V2509关注区间【4950，5200】。

供需平衡表

一季度：新增新浦化学50万吨产能投放。
二季度：关注青岛海湾、万华等多套装置投产进度。
2024年4月产量：201万吨，累计同比+4.1%。
2025年5月产量：210万吨。
进口量：22万吨。
出口量：29万吨。
表观消费量：184万吨，累计同比+4.1%。
表费：累计同比-1.7%。
期末社库：环比-2.1万吨。
期末厂库：环比+1.6万吨。

基本面数据

价格及基差：PVC主力收盘价4930元/吨，环比下跌142元/吨(-2.8%)。常州SG5价格5072元/吨，环比下跌80元/吨(-1.6%)。主力基差-110元/吨。
成本利润：电石法毛利-727元/吨，环比下跌18元/吨(-2.5%)。乙烯法毛利-634元/吨，环比下跌36元/吨(-6.0%)。山东氯碱毛利533元/吨，环比下跌70元/吨(-11.6%)。
产量及预售：产量454万吨，环比下降2.0%。预售量566万吨，环比下降6.0%。
产能利用率：76.7%，环比下降3.3%。
下游开工率：49.4%，持平。
库存：厂内库存45.2万吨，环比下降0.2万吨。小样本社库45.1万吨，环比下降0.3万吨。大样本社库75.3万吨，环比下降2.5万吨。
仓单库存：10.1万吨。
持仓量：56.8万手。

行情回顾

价格及基差：PVC主力收盘价4930元/吨，环比下跌142元/吨(-2.8%)。常州SG5价格5072元/吨，环比下跌80元/吨(-1.6%)。主力基差-110元/吨。
月及区域价：华东电石法4855元/吨，环比下跌63元/吨(-1.3%)。华东乙烯法5120元/吨，环比下跌80元/吨(-1.5%)。

国内宏观

PPI/CPI：2025年2月PPI同比-2.2%，连续29个月处于负值区间；CPI同比-0.7%，整体仍有通缩压力。
工业企业利润：2024年12月工业企业利润总额累计同比-3.3%；其中制造业利润总额累计同比-3.9%，企业利润整体仍承压运行，制造业投资信心不足。

供给端

春检检修：本周产能利用率为76%，显著下跌。1-5周产量累计同比+3.4%。本周天津渤化，安徽华塑、宁夏金昱元老厂均有检修现象，同时部分企业有窄幅下降表现，因此本周期国内PVC产量环比小幅下降，产能利用率下降。
下周预期：中国PVC产能利用率预计在75.87%，较本期开工下降。下周天津渤化、安徽华塑、宁夏金昱元、四川金路仍在检修中，加之部分企业开工负荷下降，因此预计下周PVC开工下降，整体供应量减少。

下游行业

下游开工：下游开工同低位。
房地产数据：2025年1-2月房地产新开工/施工/竣工/商品房销售面积累计同比-29.6%/-9.1%/-15.6%/-5.1%。新开工面积跌幅继续扩大，竣工及消费面积边际好转。

需求

出口量：2025年1-2月国内PVC出口累计值为61万吨，累计同比+85.4%，显著超出市场预期。原12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行。本周PVC生产企业样本出口签单总量环比减少44.81%，同比减少14.09%，待交付量环比减少13.64%；贸易企业样本签单环比增加146.94%。