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公司信息更新报告：2024年业绩高增，剑指全球手套龙头

2025-04-28 余汝意,司乐致,石启正开源证券 MEI.

核心观点：英科医疗作为全球丁腈手套龙头，凭借精益成本管理和海外建厂扩产，构筑了强大的护城河。2024年业绩高增，成本和产能优势显著，行业景气度高。
关键数据：
- 2024年业绩：营收95.23亿元（同比增长37.65%），归母净利润14.65亿元（同比增长282.63%），扣非归母净利润11.67亿元（同比增长1239.10%）。
- 业务分部：个人防护类收入86.00亿元（同比增长39.16%），毛利率24.24%（提升10.96个百分点）；康复护理类收入4.58亿元（同比增长15.64%），毛利率15.37%（提升2.54个百分点）；其他产品收入4.66亿元（同比增长35.68%），毛利率20.52%（下降1.73个百分点）。
- 费用率：销售费用率3.03%（下降0.61个百分点），管理费用率5.44%（下降1.59个百分点），研发费用率4.18%（上升0.08个百分点）。
- 产能：2024年一次性手套总产能达到870亿只，同比增长5.33%，其中丁腈手套产能560亿只，PVC手套产能310亿只。
研究结论：
- 一次性手套市场成长属性强，丁腈手套量价齐升，前景可期。
- 公司在国内拥有六大生产基地，生产设备、技术和自动化程度领先，良品率维持在99%以上。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为16.11/18.97/22.35亿元，EPS分别为2.49/2.94/3.46元，对应P/E分别为9.0/7.6/6.5倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、汇率波动风险、国际贸易摩擦。