2025年我们信任黄金报告-预览图表集

核心观点与关键数据

央行购金持续强劲
全球央行连续第三年净购金超1000吨，显示黄金作为储备资产的吸引力持续提升。图表显示1950年至2024年央行购金趋势，印证黄金在货币体系中的重要性。

黄金与实际收益率脱钩
黄金回报率与美债实际收益率（TIPS）的负相关性减弱，形成“新游戏规则”。图表显示1998-2025年两者关系变化，表明黄金在利率上升环境下的防御性减弱。

新60/40投资组合表现
以黄金、矿业、大宗商品和比特币替代传统股债组合（新60/40）跑赢传统组合，图表对比2024-2025年表现差异，凸显黄金在多元化配置中的价值。

ETF需求反弹
黄金ETF在连续8个季度净流出后出现反弹，但当前持仓仍低于历史峰值，显示“追赶潜力”。同时，金价按劳动时间计算创多世纪新高，但美新房价格以黄金计价进一步低于历史中位数，印证黄金相对购买力优势。

黄金进入“大牛市”前夜
引用Paul Volcker观点，黄金不仅是美元竞争者，更是银行存款、股票和债券的竞争者，尤其在经济压力下。报告认为黄金正进入“大牛市”临界点。

白银市场异动
COMEX白银交割量激增预示实物需求增长，价格接近历史峰值。图表显示1975-2025年白银价格走势，暗示潜在突破空间。

矿业股表现分化
大型矿业股（GDX/GLD）跑赢小型股（GDXJ），但整体仍落后黄金。图表对比2010年至今表现，Incrementum建议关注HUI指数和Active Aurum信号。

短期通胀预期飙升
短期通胀预期创近期高位，推动金价创历史新高。图表对比2000-2012年与2016-2028年黄金牛市周期，预测2030年金价区间。

研究结论

1. 黄金配置逻辑：在利率上升和通胀预期加剧背景下，黄金的防御性价值提升，建议增加配置比例。
2. 白银机会：实物需求增长叠加价格突破压力，白银具备潜在上涨空间。
3. 矿业股策略：建议优先配置大型矿业股，但需警惕中小型股估值风险。
4. 长期展望：黄金正进入新一轮牛市周期，预计未来十年价格将持续上行。