行业走势
- 电气设备板块：上涨2.4%，强于大盘。
- 细分板块表现：风电涨4.52%，新能源汽车涨3.8%，核电涨3.16%，发电设备涨2.81%，电气设备涨2.4%。
- 涨跌幅前五：方正电机、赛摩电气、银星能源、中通客车、吉鑫科技。
- 跌跌幅前五：*ST中程、海兴电力、华西能源、恒润股份、纳川股份。
投资要点
- 人形机器人：
- 特斯拉人形机器人年底产量数千台，2030年目标100万台。
- 小鹏人形机器人IRON发布，以“车模”身份亮相上海车展。
- 比亚迪再投人形机器人帕西尼，占股13.37%。
- 25年国内外量产元年，共振，看好T链确定性供应商和壁垒较高的环节。
- 储能：
- 美国2024年储能市场规模再创历史新高。
- 《山东省2025年新能源高水平消纳行动方案》明确开展新型储能提振行动，完善交易机制。
- 预计全球储能装机23-25年CAGR为40-50%。
- 电动车：
- 4月第二周中国乘用车总量35.1万辆，环增4%，新能源车销量18.6万辆，环增10%，渗透率达53%。
- 上海车展17款重磅新车型展出。
- 华为发布智能电动&智能充电网络新品和战略。
- 全新智己L6预售权益价格区间为21.99万元~28.99万元。
- 宁德时代发布第二代神行超充电池、第二代钠电、双核和自生成负极技术。
- 市场价格及周环比：
- 钴：SMM电解钴24.05万/吨，+0.2%；百川金属钴24.50万/吨，0.0%。
- 镍：上海金属网12.67万/吨，-0.4%。
- 碳酸锂：SMM工业级6.81万/吨，-2.3%；SMM电池级6.98万/吨，-2.3%。
- 电解液：SMM磷酸铁锂1.87万/吨，0.0%；SMM三元动力2.27万/吨，0.0%。
- 前驱体：SMM四氧化三钴21.03万/吨，-0.1%；三元523型7.90万/吨，0.0%。
- 正极：SMM磷酸铁锂-动力3.26万/吨，-1.2%；三元811型14.75万/吨，0.0%；三元622型13.15万/吨，0.0%。
- 负极：百川石油焦0.28万/吨，-0.6%。
- DMC碳酸二甲酯：电池级DMC 0.59万/吨，0.0%；EC碳酸乙烯脂0.47万/吨，0.0%。
- 六氟磷酸锂：SMM5.78万/吨，-1.2%；百川5.35万/吨，-0.9%。
- 电池：SMM方形-铁锂523 0.332元/wh，-2.4%；圆柱18650-2500mAh 4.12元/支，+0.5%。
行业层面
- 人形机器人：特斯拉人形机器人年底产量数千台、2030年目标100万台；小鹏人形机器人IRON发布并以“车模”身份亮相上海车展；比亚迪再投人形机器人帕西尼，占股13.37%。
- 储能：美国2024年储能市场规模再创历史新高；《山东省2025年新能源高水平消纳行动方案》明确提出要开展新型储能提振行动，其中完善储能市场交易机制方面，适当放开现货市场限价，拉大充放电价差。
- 电动车：4月第二周中国乘用车总量35.1万辆，环增4%，新能源车销量18.6万辆，环增10%，新能源车渗透率达53%，环比+3pct；上海车展17款重磅新车型展出；华为发布智能电动&智能充电网络新品和战略；全新智己L6正式发布，预售权益价格区间为21.99万元~28.99万元；宁德时代正式发布第二代神行超充电池、第二代钠电、双核和自生成负极技术。
- 市场价格及周环比：
- 钴：SMM电解钴24.05万/吨，+0.2%；百川金属钴24.50万/吨，0.0%。
- 镍：上海金属网12.67万/吨，-0.4%。
- 碳酸锂：SMM工业级6.81万/吨，-2.3%；SMM电池级6.98万/吨，-2.3%。
- 电解液：SMM磷酸铁锂1.87万/吨，0.0%；SMM三元动力2.27万/吨，0.0%。
- 前驱体：SMM四氧化三钴21.03万/吨，-0.1%；三元523型7.90万/吨，0.0%。
- 正极：SMM磷酸铁锂-动力3.26万/吨，-1.2%；三元811型14.75万/吨，0.0%；三元622型13.15万/吨，0.0%。
- 负极：百川石油焦0.28万/吨，-0.6%。
- DMC碳酸二甲酯：电池级DMC 0.59万/吨，0.0%；EC碳酸乙烯脂0.47万/吨，0.0%。
- 六氟磷酸锂：SMM5.78万/吨，-1.2%；百川5.35万/吨，-0.9%。
- 电池：SMM方形-铁锂523 0.332元/wh，-2.4%；圆柱18650-2500mAh 4.12元/支，+0.5%。
公司层面
- 比亚迪：25Q1营收1703.6亿，同环比36.3%/-38.0%；归母净利91.5亿，同环比100.4%/-39.0%。
- 阳光电源：24年营收778.6亿，同比7.8%，归母净利110.4亿，同比16.9%；其中Q4营收279.1亿，同环比8.0%/47.5%,归母净利34.4亿，同环比55.0%/30.2%。25Q1营收190.4亿，同环比50.9%/-31.8%；归母净利38.3亿，同环比82.5%/11.3%。
- 亿纬锂能：25Q1营收128亿，同环比37.3%/-12.1%；归母净利11亿，同环比3.3%/24.1%。
- 当升科技：24年营收701.2亿，同比-14.0%，归母净利-46.6亿，同比-166.1%。
- 思源电气：25Q1营收32.3亿，同环比21.4%/-36.1%；归母净利4.5亿，同环比22.9%/-19.9%。
投资策略
- 机器人：全面看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杠、减速器、传感器、运控等环节，也全面看好国内人形配套企业。
- 电动车：电动车极具性价比，电动化率将进一步提升，国内25年电动车25%正在确定性高，美国过高关税对美大储发货暂缓，影响有限。
- 储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国大储项目因关税暂时有观望，国内6月后新能源入市后储能有望先抑后扬；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；预计全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%。
- 光伏：行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！需求端，25年全球装机预计10%增长，国内531抢装尾声供应端价格下行明显，欧洲分布式和新兴市场需求好。
- 风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机短期承压，推荐海缆、海桩、铸件、叶片和整机龙头等。
- 电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内AI数据中心新一轮基建开始，继续推荐AI电气、特高压、出海、柔直等方向龙头公司。
投资建议
- 宁德时代：动力&储能电池全球龙头、盈利能力和排产均超预期。
- 三花智控：热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间巨大。
- 比亚迪：电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期。
- 阳光电源：逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低。
- 汇川技术：通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期。
- 科达利：结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线。
- 亿纬锂能：动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健。
- 大金重工：海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期。
- 雷赛智能：伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显。
风险提示
- 投资增速下滑。
- 政策不达市场预期。
- 价格竞争超市场预期。
