贵金属
- 金价短期进入盘整期，中期仍具备上涨动能。
- 短期因素：
- 关税缓和信号缓解市场避险情绪。
- 短期涨幅过高，多头获利了结。
- 市场对央行购金的持续性产生担忧。
- 中期因素：
- 美国经济数据疲弱，市场由“过热+通胀”逻辑转向滞涨。
- 关税政策的不确定性对美国经济造成冲击，未来经济数据可能进一步走弱。
- 美联储理事沃勒公开讲话释放出对美国经济下行风险的担忧，暗示可能降息。
工业金属
铜
- 下游开工率提升，铜库存大幅回落。
- 宏观方面：特朗普关税态度缓和，市场风险偏好短期提升，铜价可能迎来修复行情。
- 库存端：全球铜库存64.1万吨，环比减少5.5万吨，下游补库积极性提升。
- 供给端：现货精矿TC下挫至-40.3美元/吨，铜矿供应紧张，冶炼企业获取成本增加，限制供应弹性。
- 需求端：国内“金三银四”旺季叠加对美国加征关税的担忧，促使企业提前囤货，下游开工率表现尚可。
- 中期：贸易战的不确定性依然为需求蒙上阴影。
铝
- 美国关税政策扰动有望缓解，短期库存低位支撑铝价。
- 供给：本周电解铝行业理论运行产能4382.5万吨，较上周增加1.5万吨，减复产互现。
- 需求：本周铝棒、铝板行业产量均有增加，短期供应预计继续增加，需求或有回落。
- 库存：铝锭社会库存继续减少，将继续支撑铝价。
- 中远期：全球宏观利好情绪催化叠加国内地产利好政策，产能刚性凸显下铝价仍有向上弹性。
镍
- 美关税扰动镍价低位震荡，印尼供应偏紧提供支撑。
- 价格：SHFE镍涨0.2%至12.58万元/吨，硫酸镍价格持平，高镍铁跌1.0%至975元/镍。
- 供需：苏拉威西矿区雨季影响，镍矿供应依旧紧缺，印尼地区新政即将实施，镍矿价格维持坚挺。
- 需求：市场情绪谨慎，下游多以刚需采购为主，短时间难有恢复预期。
- 整体：镍厂家及镍下游操作谨慎，限制上涨趋势，预计短期镍价仍以震荡为主。
能源金属
锂
- 成本压力显化锂盐开工持续收窄，静待锂盐库存拐点。
- 价格：电碳下跌2.3%至7.0万元/吨，电氢下跌0.9%至7.3万元/吨，碳酸锂期货主连跌2.4%至6.8万元/吨。
- 供给：本周碳酸锂产量环减3%至1.69万吨，开工率45%，累库259吨至13.19万吨。
- 需求：4月乘/电销量175/90万辆，渗透率51%，乘用车同环比+14%/-10%，电动车同环比+33%/-9%。
- 点评：锂盐产量环比收窄，累库进程趋缓，盐厂成本压力逐步显化，对实际开工形成持续压制，产能利用率已从3月初高位52%降至当前45%。
- 结论：行业供给端受成本及库存压力开工将受到进一步限制，对锂价形成支撑，但难对锂价形成显著上行驱动，预计短期锂价以震荡为主，关注各环节去库进程。
钴
- 钴盐需求维持清淡，市场交投氛围欠佳。
- 价格端：国内电解钴价格涨0.2%至24.1万元/吨，硫酸钴涨0.1%至4.94万元/吨，MB钴跌0.8%至15.80美元/磅。
- 供需：供给端市场供应充足，需求端3C订单维持稳定，下游钴酸锂企业保持平稳生产，电芯厂延续低库存策略，采购以长单为主，散单成交清淡。
- 结论：预计钴价维持震荡为主。
金属硅
- 库存高位制约硅价，供需宽松格局难改短期硅价震荡弱行。
- 库存：中国社会库存60.2万吨，周度减少1万吨。
- 成本：金属硅553#平均成本为11,522.02元/吨，月跌2.31%，金属硅利润-681.54元/吨，月度增长63.53元/吨。
- 供给：云南&四川&新疆金属硅周度产量3.03万吨，周度减少0.003万吨，北方地区生产较为平稳，南方硅企复产意愿较低。
- 需求：有机硅单体厂有一定的库存压力，下游需求不佳，开工有继续下降的预期；多晶硅厂开工情况变动较小，对金属硅需求持稳；铝合金厂家按需采购工业硅，对金属硅需求持稳。
- 结论：目前供需基本面未见好转迹象，叠加市场情绪不佳，价格未见上涨迹象，预计价格仍将维持底部区间震荡。
稀土&磁材
- 价格：中钇富铕矿、稀土精矿、轻稀土镨钕、轻稀土镧铈、重稀土铽、重稀土镝价格均出现下跌。
- 进出口：未列名稀土氧化物月度进口量、美国稀土金属矿月度进口量、氧化镨钕月度出口量、稀土永磁月度出口量均出现下降。
风险提示
- 全球经济复苏不及预期风险。
- 地缘政治风险。
- 美联储超预期紧缩风险。
