2025年上半年金价走势可分为两部分:4月下旬前受美国关税政策升温影响持续上行,4月下旬后政策放缓导致高位震荡。4月下旬金价自3400美元高位回落至3200美元下方,沪金对应回落至750元下方。高位回落原因包括累积涨幅较大和多头获利了结,以及美国关税政策放缓。技术上,纽约金和沪金上行趋势依托60日均线。
地缘政治方面,美国关税政策趋于缓和,俄乌谈判陷入僵持,中东地缘政治频发。经济方面,美国通胀持续改善但美联储降息预期差,就业市场韧性但经济滞涨风险高。同步指标显示美联储降息受制于关税,美元美债弱势,资金面变化显示COMEX多头持仓下行,黄金ETF持仓上升,央行购金趋势不变。金银比值下行反映避险需求降温,白银或持续补涨。
结论:长线看黄金上行趋势不变,中短线需把握节奏。三季度全球市场或走经济回升逻辑,风险偏好上升,黄金承压,可关注全球权益市场同步印证。白银得益于工业属性,在经济回升和高金银比值背景下或持续补涨,短线投机属性强需做好风险管理。