原油日报：美国炼厂开工率回升，成品油库存下降

期货研究报告|原油日报2024-03-07 美国炼厂开工率回升，成品油库存下降 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 ■市场要闻与重要数据 1.WTI4月原油期货收涨0.98美元，涨幅接近1.25%，报79.13美元/桶；布伦特5月原油期货收涨0.92美元，涨幅超过1.12%，报82.96美元/桶；上期所原油期货2404合约夜盘收涨1.00%，报615.10元人民币/桶。 2.美国能源部宣布购买约300万桶石油，于九月交付用于补充战略石油储备 （SPR）。 3.EIA报告：03月01日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加70.6万桶至3.61亿桶，增幅0.2%。 4.美国至3月1日当周EIA原油库存增加136.7万桶。 5.英国财政大臣亨特：2024/2025年度，酒精和燃油税的减免将使整体通胀率下降 0.2个百分点。 6、鲍威尔：降息将取决于经济走势，今年某个时点可能适合降息。 ■投资逻辑 昨晚EIA公布周度数据，商业原油库存增加140万桶，汽柴油库存降幅较大，分别下降450万桶与410万桶。原油产量环比下降10万桶/日，汽油产量环比增加20.7万桶 /日，航煤产量环比增加15.9万桶/日。进口方面，原油、成品油进口均小幅增加，�口变动不大。炼厂开工率方面，随着炼厂检修峰值过去，炼厂开工率提升了3.4%。成品油表需方面，本周大幅增加，汽油与馏分油表需均增加近50万桶/日。在炼厂开工回升的背景下，成品油还能维持去库，本期数据影响偏多。 ■策略 单边布伦特区间75至90，一季度需求淡季累库，单边中性，考虑介入布伦特反套，买远抛近。 ■风险 下行风险：俄乌局势缓和，巴以达成停火协议，宏观尾部风险 上行风险：产油国突发性断供，欧美对俄罗斯、伊朗制裁升级、红海危机显著升级 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 INESC原油期货每日跟踪一：4 INESC原油期货每日跟踪二：5 原油与其他资产价格走势对比：6 原油远期曲线：7 原油跨期价差：8 成品油裂解价差：9 图表 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶4 图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶4 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约4 图4:INESC成交持仓比丨单位：无4 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无4 图6:SC首行夜盘美元价-BRENT首行丨单位：无4 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶5 图8:SC首行夜盘美元价-OMAN首行丨单位：美元/桶5 图9:ICEBRENT-DUBAISWAPEFS丨单位：美元/桶5 图10:DUBAISWAP月间价差丨单位：美元/桶5 图11:OMAN/DUBAI价差SWAP丨单位：美元/桶5 图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无5 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶6 图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶6 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶6 图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶6 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶6 图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶6 图19:NYMEXWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图20:ICEBRENT原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图21:DMEOMAN原油期货远期曲线丨单位：美元/桶7 图22:NYMEXRBOB汽油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图23:NYMEXULSD柴油远期曲线丨单位：美元/加仑7 图24:ICEGASOIL柴油远期曲线丨单位：美元/吨7 图25:NYMEXWTI近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图26:NYMEXWTI远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图27:ICEBRENT近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图28:ICEBRENT远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图29:DMEOMAN近月跨期价差丨单位：美元/桶8 图30:DMEOMAN远月跨期价差丨单位：美元/桶8 图31:RBOBWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图32:ULSDWTI1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图33:RBULTI3:2:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图34:RBOBBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图35:GSAOILBRENT1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 图36:RBULBR2:1:1裂解价差丨单位：美元/桶9 INESC原油期货每日跟踪一： 图1:INESC原油期货结算价丨单位：元/桶图2:INESC原油期货远期曲线丨单位：元/桶 800 700 600 500 400 300 200 SC次月 630 610 590 570 550 530 510 490 470 450 2024/3/72024/2/292024/2/6 2023/10/022023/12/022024/02/02 03/202405/202407/202409/202411/202401/202506/202512/202506/2026 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图3:INESC成交与持仓量（累计）丨单位：份合约图4:INESC成交持仓比丨单位：无 成交量（左轴）持仓量（右轴）成交持仓比 500000 400000 300000 200000 100000 0 1000009 8 800007 6 60000 5 400004 3 200002 1 00 2023/11/022024/01/022024/03/02 2023/11/022023/12/022024/01/022024/02/022024/03/02 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图5:INESC首行与境外原油首行比价丨单位：无图6:SC首行夜盘美元价-Brent首行丨单位：美元/桶 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 SC/Brent(左轴）SC/WTI（右轴）SC/Oman（右轴） 5 1.154 3 1.102 1.051 1.000 -1 0.95-2 0.90-3 0.85-4 -5 0.80-6 SC-Brent 2023/112023/122024/012024/012024/022024/03 2023/11/212023/12/212024/01/212024/02/21 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 INESC原油期货每日跟踪二： 图7:SC首行夜盘美元价-WTI首行丨单位：美元/桶图8:SC首行夜盘美元价-Oman首行丨单位：美元/桶 SC-WTI 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 -1 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 SC-Oman 2023/11/212023/12/212024/01/212024/02/21 2023/11/212023/12/212024/01/212024/02/21 数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院数据来源：INEBloomberg华泰期货研究院 图9:ICEBrent-DubaiSwapEFS丨单位：美元/桶图10:DubaiSwap月间价差丨单位：美元/桶 Brent-DubaiEFS 4 3 2 1 0 2023/04 -1 2023/06 2023/082023/102023/122024/02 5 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 DubaiM1-M2DubaiM2-M3 2022/122022/122022/122023/012023/012023/01 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院 图11:Oman/Dubai价差Swap丨单位：美元/桶图12:在岸离岸人民币汇率走势丨单位：无 ODM2ODM3 10 8 6 4 2 0 -2 7.6 7.4 7.2 7 6.8 6.6 6.4 CNYCNH -41900/011900/011900/011900/011900/011900/011900/011900/01 6.2 2023/032023/052023/072023/092023/112024/01 数据来源：PVMBloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 原油与其他资产价格走势对比： 图13:原油价格与美元指数丨单位：美元/桶图14:原油价格与黄金价格丨单位：美元/桶 美元指数（左轴）ICEBrent（右轴）Comex黄金（左轴）NymexWTI（右轴） 110 105 100 95 90 85 2023/032023/052023/072023/092023/112024/01 100 95 90 85 80 75 70 65 60 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 2023/032023/052023/072023/092023/112024/01 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图15:原油价格与铜价丨单位：美元/桶图16:原油价格与标普指数丨单位：美元/桶 Comex铜（左轴）NymexWTI（右轴）标普（左轴）NymexWTI（右轴） 420 400 380 360 340 320 300 2023/032023/052023/072023/092023/112024/01 100 95 90 85 80 75 70 65 60 5300 5100 4900 4700 4500 4300 4100 3900 3700 3500 2023/032023/052023/072023/092023/112024/01 100 95 90 85 80 75 70 65 60 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图17:原油价格与美十债收益率丨单位：美元/桶图18:原油价格与OVX波动率指数丨单位：美元/桶 5.5 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 美国十年期国债收益率（左轴）NymexWTI（右轴） 100 95 90 85 80 75 70 65 60 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 NymexWTI（左轴）OVX石油恐慌指数（右轴） 60 50 40 30 20 10 2023/032023/052023/072023/092023/112024/01 00 2023/032023/052023/072023/092023/112024/01 原油远期曲线： 图19:NymexWTI原油期货远期曲线丨单位：美元/桶图20:ICEBrent原油期货远期曲线丨单位：美元/桶 2024/3/72024/2/292024/2/6 80 78 76 74 72 70 68 66 64 62 60 2024/3/72024/2/292024/2/6 85 80 75 70 65 60 03/202408/202401/202506/20251