稳居商用车行业第一，“新能源”和“国际化”战略效果显著

事件与业绩：福田汽车发布2024年年报，全年营收477.0亿元，同比-15.0%；归母净利润0.8亿元，同比-91.1%。Q4收入119.4亿元，同比-9.3%，环比+1.2%；归母净利润-3.5亿元，同比-391.2%，环比-2052.2%。毛利率持续回暖，24年毛利率12.6%，同比+1.3pct；Q4毛利率12.8%，同比+3.5pct。净利率24年0.2%，同比-1.5pct；Q4净利率-2.9%，同比-3.9pct。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为4.0/2.9/4.0/0.1%，同比分别+0.2/+0.2/+0.3/+0.3pct；Q4费用率分别为4.3/2.4/3.3/0.6%，同比分别-0.0/+0.5/-1.2/+0.6pct。盈利能力下降主要受重卡行业竞争加剧、市场价格下探及销量不及预期影响。

行业地位与新能源战略：公司全年销量61.4万辆，同比-2.7%，市占率15.9%，同比+0.2pct。新能源销量5.4万台，同比增长35%，市占率+0.4pct。持续推进新能源战略，三电和氢燃料技术逐步自主可控，发布爱易科生态品牌，打造智能化新能源专属平台。产品矩阵持续扩容，推出福田欧曼银河系列、欧马可智蓝ES1、奥铃智蓝EL、风景i系列、福田卡文乐福等，覆盖多细分市场。

国际化战略：2024年出口整车15.3万辆，同比增长17.3%，市占率17%，稳居中国商用车出口第一。轻卡、皮卡、VAN、大中客销量及占有率提升，美洲、东南亚市场优势明显，欧洲、日本市场实现突破，非洲市场大幅增长。泰国市场实现属地化运营，美洲、非洲、中亚属地化项目稳步推进。实施“福田+时代”海外双品牌战略，优化海外管理架构，支持中重卡业务海外突破。

风险因素：汽车销量不及预期、盈利能力不及预期、新车推出不及预期等。