南华期货煤焦周报20250427：粗钢压减消息扰动

南华期货焦煤焦炭周报总结

一、核心观点

本周焦煤焦炭市场受粗钢压减政策预期扰动，但短期供需双旺支撑价格底部，中长期需关注政策执行风险。盘面焦化利润高位回落，JM5-9月间正套走强，JM5-9月差扩大至-67，J5-9月差收窄至-0.5。钢厂利润改善带动铁水增产，焦炭供应稳步回升，但5月下旬需求转弱可能引发新一轮负反馈。

二、关键数据

1. 焦煤供应：523家煤矿开工率88.4%环比增0.7%，原煤库存530.5万吨增13.7万吨；110家洗煤厂开工率63.01%增1.11%，精煤库存354.6万吨增21.3万吨；16个港口焦煤库存586.48万吨减19.49万吨。
2. 焦炭供应：独立焦企产能利用率75.36%增1.85%，焦炭库存104.87万吨减2.39万吨；钢厂焦化产能利用率87.55%增0.13%，焦炭库存666.35万吨增1.95万吨；18个港口焦炭库存295.48万吨增1.85万吨。
3. 钢材市场：高炉开工率84.33%增0.77%，铁水产量244.35万吨增4.23万吨；五大钢材品种总库存1534.27万吨降50.41万吨，消费量926.25万吨，建材消费降6.9%。

三、研究结论

1. 短期支撑：焦煤焦炭价格底部受高利润驱动，煤焦供需双旺，但节前补库结束，仅维持刚需采购，上游库存压力较大。
2. 中长期风险：粗钢压减政策执行滞后可能导致钢厂在高利润下无减产动力，5月下旬需求转弱时矛盾将重新累积。
3. 操作建议：短期观望，五一假期轻仓过节，节后逢高布空JM&J2509。

四、产业动态

1. 价格调整：焦炭提涨落地后焦化利润改善，钢厂盈利比例提高，钢坯出口放量。
2. 政策影响：印度对进口钢材征收临时保障税，山东焦化产能指标转移公示。
3. 宏观环境：全球PMI创16个月新低，美国经济增速预测下调至1.8%，中国LPR维持不变。