煤焦早报：粗钢压减传闻渐起，煤焦偏弱运行

煤焦早报：粗钢压减传闻渐起，煤焦偏弱运行 行业信息 1.3月12日，美联储发布声明，创建新的银行期限资金计划（BTFP），将向符合条件的储蓄机构提供额外资金，以确保银行有能力满足所有储户的需求。 2.瑞银以30亿瑞士法郎收购瑞信。3.中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金0.25个百分点。 4.欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，符合市场预期，表明欧洲央行抗击通胀的决心依然坚定。 焦炭 1.现货偏弱，期货下跌。3月21日，天津港准一级焦报2810元/吨（+0），但部分港口价格有所松动。现货偏弱。活跃合约报2718元/吨（-28）。基差+321.35元/吨（+28），5-9月差112元/吨（+4）。2.供需阶段性偏紧。本周230家独立焦企生产率报74.54%（+0.31），焦企产能利用率维持低位。247家钢厂产能利用率报88.44%(+0.41)，铁水日均产量237.58万吨（+1.11），供增需减，供需缺口进一步扩大，供需阶段性偏紧。3.全产业链去库。本周，230家焦企库存67.1万吨（-0.4），247家钢厂库存658.13万吨（-9.74），港口库存181.8万吨（-3.6）。 焦煤 1.现货暂稳，期货偏弱。3月21日，沙河驿蒙古主焦煤报2260元/吨（-0），现货回落。活跃合约报1812元/吨（-51.5）。基差+448元/吨（+51.5），5-9月差102元/吨（-10）。2.供需双弱，整体偏宽松。110家洗煤厂开工率报73.15%（-1.03），供给连续两周回落，但仍处相对高位。需求方面，焦企减产，焦煤供需双弱，但整体偏宽松。3.产地库存向下游转移。矿山库存报238.34万吨（-11.93），洗煤厂精煤库存150.5万吨（-2.09）。247家钢厂库存817.2万吨（-12.25），230家焦企库存866.42万吨（+5.82）。港口库存144.32万吨（+15.99）。 策略建议 国内外宏观环境出现劈叉，国内复苏，国外衰退。统计局宏观数据显示固定资产投资完成额累计同比增长5.5%,房地产开发投资累计同比下降4.6%。施工方面，新开工面积累计同比下降9.4%，施工面积累计同比下降4.7%，竣工面积累计同比上升8%，销售面积下降3.6%。可以看到房地产各项数据皆有所好转，但新开工依旧维持负增速，说明房企信心仍然不足。海外方面，硅谷银行宣布破产之后，美国签字银行、第一共和银行、瑞士信贷均出现了风险。虽然美联储积极救市，但依然未能阻止欧美银行危机的进一步发酵。另外上周欧洲央行继续加息，表明抗击通胀依旧是其主要目标。国内央行降准释放流动性。短期来看，美联储积极救市，瑞银收购瑞信，危机暂时不会爆发。但是，银行出现风险并非个例，说明金融系统中的风险已经累积到了一定程度，中长期难言乐观。产业层面，铁水产量继续上升，达到237万吨/日，螺纹表需超预期。洗煤厂开工本周止跌回升，煤矿安监影响逐步消退。另外，市场传言所有公司均可进口澳煤，该消息暂未得到证实，但或为后期风险点。焦企利润迟迟不见好转，中焦协倡议焦企减产，230家独立焦企产能利用率维持低位。短期焦煤供需双弱，但整体偏宽松，焦炭供需偏紧。另外需要注意的点是近期粗钢限产政策即将出台的传闻开始增加，21年、22年均有粗钢限产政策，今年可能会延续以往政策，届时对于炉料也会是一个利空的风险点。海内外宏观劈叉，国内虽有复苏迹象，但仍属预期之内，并未有太多超预期的地方。产业层面，成材表需依旧良好，焦煤供需偏宽松，焦炭供需偏紧，焦炭相对强于焦。但这也只能推导出焦炭强于焦煤，因为焦煤整体驱动向下，从成本端对焦炭有所拖累，焦炭绝对价格方向不好判断。建议JM5-9反套继续持有，多05炼焦利润持有。近期盘面开始转为空头趋势，风险偏好较高的投资者可适当逢高空JM05。 风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、城投债暴雷、疫情扩散风险（下行风险） 煤焦早报 2023年3月22日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.1焦炭价格 元/吨 焦炭基差 元/吨 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平仓价 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 图.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图.焦炭基差 元/吨 4,500 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 焦炭05合约基差 800J1805 600 J1905J2005J2105 J2205 J2305 400 200 0 -200 -400 -600 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 4/19 3/19 2/19 1/19 10/1911/1912/19 9/19 200 100 0 -100 -200 J2005-J2009 J2305-J2309 J05-J09 J1905-J1909 J2205-J2209 J2205-J2209 J2105-J2109 元/吨 600 500 400 300 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 图.焦炭05合约基差季节性图图.J2305-J2309月差 图.独立焦化厂（230家）焦炉生产率：合计图.炼焦净利润（现货） % 230家独立焦企焦炉产能利用率 95 2018 2019 2020 2021 2022 2023 90 85 80 75 70 65 60 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 2,000 焦企炼焦利润（山西：含副产收入） 2018 2019 202020212022 2023 1,500 1,000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 元/吨 800 05合约盘面炼焦利润 J1905J2005J2105J2205 J2305 600 400 200 0 -200 -400 -600 图.05合约炼焦净利润（盘面） 12/1 12/8 12/15 12/22 12/29 1/5 1/12 1/19 1/26 2/2 2/9 2/16 2/23 3/2 3/9 3/16 3/23 3/30 4/6 4/13 4/20 4/27 1.3焦炭需求 数据来源：wind、信达期货研究所 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.247家高炉产能利用率季节性图图.247家铁水日均产量季节性图 1.4焦炭库存 数据来源：wind、信达期货研究所 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 201820192020202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 600 北方港口焦炭库存 20182019 2020 202120222023 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图.北方港口焦炭库存季节性图 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 图.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 2018 2019 20202021 20222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2.1焦煤价格 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图.京唐港主焦煤库提价图.蒙古产主焦煤价格 元/吨焦煤05合约基差季节性图 800 JM1805JM1905JM2005JM2105JM2205 JM2305 600 400 200 0 -200 -400 12/112/1512/291/121/262/92/233/93/234/64/20 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元/吨 4,100 3,600 3,100 2,600 2,100 1,600 1,100 600 蒙煤基差 焦煤活跃合约收盘价 沙河驿蒙煤 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图.焦煤基差图.焦煤05合约基差季节性图 图.JM2305-JM2309月差 元/吨 JM05-JM09 400JM1905-JM1909JM2005-JM2009JM2105-JM2109 300 JM2205-JM2209JM2305-JM2309 200 100 0 -100 -200 -300 9/1910/1911/1912/191/192/193/194/19 数据来源：wind、信达期货研究所 2.2焦煤供给 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 20192020 2021 20222023 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 % 100 110家洗煤厂开工率 20192020202120222023 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 图.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图.110家洗煤厂开工率季节性图 2.3焦煤库存 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 202120222023 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 20182019 2020 202120222023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 图.110家洗煤厂精煤库存季节性图图.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2018201920202021 2022 20