Q1业绩开门红，看好全年高业绩弹性

Q1业绩开门红，看好全年高业绩弹性

事件概述：
公司发布2025年一季度业绩预告，预计实现归母净利润2915-3847万元，同比增长150%-230%；扣非归母净利润1434-2008万元，同比增长400%-600%。

分析判断：

1. 业绩增长驱动因素：

   • 深化“三扩”战略（下沉市场加盟、直播业务、AI数智化合作）及“复购、加盟、同城数字化”策略，优化门店质量与单客价值，推动存量业务高质量增长；
   • 提前赎回“孩王转债”减少利息支出（2024年11月摘牌生效）。

2. 未来成长动能：

   • 加快下沉市场加盟模式扩张，直播业务顶层设计完善，AI数智化合作（如与火山引擎共建BYKIDs孵化器）深化AI+赛道布局；
   • 政府工作报告提出“育儿补贴+普惠托育+免费学前教育”组合拳，政策加速落地有望催化母婴消费需求，利好头部连锁企业。

投资建议：

• 维持“增持”评级，预计2025-2027年营收分别增长31%/19%/14%，归母净利润同比增长166%/38%/16%，EPS分别为0.38/0.53/0.62元，对应PE为26/19/16倍。
• 利润增量来源：乐友国际并表（2024年11月收购剩余股权）、幸研生物美护赛道整合、链启未来助力线上业务增长。
• 合作亮点：与辛选控股在股权、直播、供应链、线上线下整合等领域深度合作，有望释放增量业绩。

风险提示：
门店扩张不及预期、生育率持续下滑、行业竞争加剧、产品质量问题。